20210226-新世纪期货-3月油脂油料市场展望_美豆马棕偏强_国内油脂油料如何表现_11页_2mb

农产品组市场展望总结（3月）

核心内容概述

本报告围绕油脂油料市场，分析了国际市场供需格局、国内油脂与粕类市场表现，并探讨了影响市场走势的关键因素与风险点。整体来看，美豆与马棕油表现偏强，而国内油脂库存仍处于低位，豆粕需求逐步回暖，但市场仍面临诸多不确定性。

主要观点

国际市场走势

• 美豆：期末库存继续下调，供需格局偏紧，库存消费比处于历史低位。南美天气改善可能影响巴西大豆收割和出口，但美豆种植面积扩大及需求强劲支撑其价格，预计新作期末库存仍将维持低位。
• 马棕油：进入传统增产期，但产量恢复不及预期，受疫情和天气影响，出口及需求受到一定压制，但国际原油价格上涨可能带动生物柴油需求，限制累库空间。

国内市场表现

• 油脂：三大油脂库存虽有回升，但仍处于历史低位，供应端压力较小。节后中包装市场需求走强，买货提货节奏加快，预计油脂整体偏强运行。
• 粕类：豆粕库存短期上升，但随着养殖户补栏及水产养殖恢复，库存将再次下降，预计豆粕短期震荡，中长线偏强运行。

关键信息

国外市场供需分析

1. 美豆：

   • 2020/21年度美豆产量为41.35亿蒲，出口22.50亿蒲，期末库存降至1.20亿蒲。
   • 2021/22年度美豆种植面积增加，单产预期较高，新作期末库存预计在1.45亿蒲，库销比为3.2%，仍处低位。
   • 巴西大豆收割延迟影响出口，间接支撑美豆出口周期。

2. 马棕油：

   • 马来西亚1月毛棕油产量环比下降15.52%，出口量下降42.33%，库存环比上升4.68%。
   • 产量恢复不及预期，受疫情及天气影响，出口关税上调可能抑制后期需求。
   • 国际原油价格上涨可能提升生物柴油需求，限制累库空间。

国内市场动态

1. 大豆进口：

   • 因巴西收割延迟，2-3月大豆到港量预计下降，3月到港量或有变数。
   • 进口大豆成本偏高，国内油厂开机率下降，压榨量减少。

2. 油脂库存：

   • 截至2月19日，国内豆油库存87.36万吨，同比减少14.99%，处于低位。
   • 节后中包装市场需求走强，买货提货加快，但对远月货期仍保持谨慎。

3. 豆粕库存与需求：

   • 节后豆粕库存短暂回升，但随着养殖户补栏及水产养殖恢复，库存将再次下降。
   • 生猪存栏和母猪存栏恢复至2017年末水平的92%以上，未来豆粕需求有望好转。

风险点

1. 大豆产区天气：巴西大豆收割及出口受降雨影响，存在不确定性。
2. 产地棕榈油产销：马来西亚棕榈油产量恢复不及预期，出口关税上调可能抑制需求。
3. 国内豆粕需求：养殖户补栏节奏、水产养殖恢复情况等可能影响豆粕市场走势。

图表摘要（关键数据）

总结

综合来看，3月油脂油料市场整体偏强运行，美豆和马棕油受天气及供需格局影响，表现强劲。国内油脂库存虽有回升，但整体仍处于低位，节后需求有所提升。豆粕市场则呈现短期震荡、中长线偏强的趋势，受益于养殖户补栏及水产养殖恢复。然而，市场仍面临天气变化、出口情况及政策调整等不确定性风险，投资者需保持谨慎，关注后续数据与政策动向。