20220701-新世纪期货-7月油脂油料市场展望_供需结构有转变_但油脂油料转势还待确认_13页_7mb

农产品组市场总结

核心内容

本总结基于新世纪期货发布的农产品市场分析报告，主要聚焦于油脂油料和粕类市场的供需结构、价格走势及未来展望。内容涵盖国际市场（如美豆、马棕、印尼棕油）与国内市场（如大豆、豆油、豆粕）的供需变化、天气影响、政策动向及宏观经济因素。

主要观点

国际市场展望

• 美豆：

  • 2022年种植面积低于预期，为8832.5万英亩，排名历史第三。
  • 天气对美豆生长影响较大，尤其是7-9月的高温干旱可能进一步影响单产。
  • 大豆旧作库存紧张，市场对新作单产要求高，若天气不利，价格仍有上行空间。
  • 美豆出口及压榨沿用上月数据，但随着新豆上市，市场供应将逐步缓解。

• 马棕：

  • 产量恢复性增长，但出口承压，主要因印尼棕油出口政策调整及印尼出口增加。
  • 马来西亚劳动力短缺问题持续，影响产量恢复。
  • 生物柴油需求增加可能成为未来棕榈油和豆油需求的驱动力。

• 印尼棕油：

  • 库存压力大，政府采取多种措施刺激出口，包括调低出口税费、发放许可证等。
  • 化肥价格上涨对棕榈油生产构成挑战，农户施肥受限，影响产量。

国内市场展望

• 大豆供应：

  • 进口量增加，国内大豆库存回升，压榨量维持高位。
  • 7-9月大豆到港量可能减少，影响豆粕供应。

• 油脂库存：

  • 豆油库存回升，但增幅放缓；棕榈油库存低位，后期或逐步累库。
  • 棕榈油进口利润修复，船到港量可能增加，油脂价格或呈现宽幅震荡。

• 豆粕市场：

  • 库存高位，但受进口大豆成本影响，豆粕供应仍宽松。
  • 生猪养殖盈利回升，推动豆粕需求，但7-9月油厂采购放缓可能支撑远期豆粕价格。

关键信息

价格走势

• 油脂：受原油下跌影响，价格从宏观低风险偏好回归基本面，预计宽幅震荡。
• 粕类：豆粕或随美豆波动，呈现宽幅运行趋势。

风险点

1. 美豆产区天气：高温干旱可能影响单产，进而推高价格。
2. 马来产量恢复与出口：产量增长但出口承压，影响市场供需。
3. 印尼棕油出口政策：刺激出口政策对马棕出口构成压力。
4. 原油走势：原油下跌对生柴及油脂构成利空。

数据支持

• 美豆供需：USDA6月报告下调旧作库存至2.05亿蒲，新作库存预估2.8亿蒲。
• 马棕供需：5月库存下降7.37%，产量环比增长0.07%，出口大幅增加26.67%。
• 国内大豆：5月进口量967.4万吨，同比微增0.67%，压榨量回升，库存增加。

供需结构变化

• 国际市场：美豆种植面积低于预期，天气风险加剧；印尼棕油出口政策调整，马棕出口承压。
• 国内市场：大豆供应充足，豆油库存回升，棕榈油库存低位，未来可能累库；豆粕库存高位，但受进口成本影响，市场仍保持宽松。

未来展望

• 油脂油料：预计在供需结构转变背景下，价格将呈现宽幅震荡，但需关注天气、出口政策及原油走势。
• 粕类：豆粕或继续宽幅运行，关注美豆天气及国内采购节奏。

图表说明

• 图1：国内油脂期货走势
• 图2：国内粕类期货走势
• 图3：全球大豆供需平衡
• 图4：美国大豆供需平衡
• 图5：阿根廷大豆供需平衡
• 图6：马棕油产量及库存
• 图7：马棕油出口
• 图8：印尼棕油出口政策及库存
• 图9：国内大豆到港及压榨情况
• 图10：国内豆粕库存及成交量

免责声明

• 本报告基于公开信息及实地调研，仅供参考，不构成投资建议。
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