20210129-新世纪期货-2月油脂油料市场展望_油脂油料或偏震荡_但须关注美豆变化_11页_1mb

农产品组市场分析总结

核心内容

本报告围绕油脂和粕类市场，分析了国内外供需形势、价格走势及未来展望。重点包括美豆供需、马棕油产量与库存、国内三大油脂库存变化，以及豆粕市场需求波动。

主要观点

国外市场

• 美豆供需偏紧：美豆库存消费比处于作物年度历史最低水平，期末库存下调预期强烈。USDA报告中，美豆单产大幅下调，出口和进口数据超预期，反映市场对美豆供应的担忧。
• 南美大豆产量预期改善：巴西降雨改善，产量预估上调；阿根廷播种进度加快，但拉尼娜现象仍对产量构成潜在威胁。
• 马棕油产量下滑：受洪水和疫情劳工短缺影响，马来西亚棕榈油产量持续下滑，库存处于低位，短期内难以恢复。
• 出口变化：马棕油出口在12月大幅增长，但1月显著放缓，主要受出口税影响；印尼出口税较高，可能对马棕油出口形成支撑。

国内市场

• 油脂库存低位：国内三大油脂库存持续下滑，豆油库存降至近年低位，棕榈油库存小幅上升但仍低于五年均值。
• 进口大豆成本高企：国内大豆进口强劲，油厂开机率维持高位，支撑油脂价格。
• 豆粕需求短期偏弱：春节前下游集中备货，节后需求减弱，豆粕库存或回升，成交明显减少。
• 生猪存栏恢复：生猪存栏和能繁母猪存栏均恢复至2017年水平的92%以上，利好后期豆粕需求。

关键信息

油脂市场

• 美豆：供需偏紧，库存消费比创历史新低，出口强劲，主要流向中国。
• 马棕油：产量下滑，库存维持低位，短期恢复困难，出口受出口税影响。
• 国内油脂：库存持续下降，春节前备货结束，年后进入需求淡季，价格或偏震荡。
• 进口情况：1月份大豆进口量强劲，预计一季度进口量将达2200万吨，创历史新高。

粕类市场

• 豆粕：库存持续下滑，但节后可能回升；成交减少，下游采购谨慎。
• 需求因素：节前畜禽集中出栏，水产养殖停滞，节后需求偏弱；未来需关注美豆产量变化及南美天气。

风险点

1. 大豆产区天气：影响南美大豆产量预期，特别是阿根廷。
2. 棕榈油产销：东南亚棕榈油产量和出口受天气及疫情影响，短期恢复困难。

图表说明

• 图1：国内油脂期货走势，反映近期价格波动。
• 图2：国内粕类期货走势，显示豆粕价格变化。
• 图3-8：美豆供需、马棕油产量及出口数据，显示市场供需变化。
• 图19-30：国内大豆进口、压榨利润、油脂库存及豆粕成交量，反映国内供需情况。

总结与展望

• 油脂：受进口成本高企和库存低位支撑，但春节后需求将转淡，价格或偏震荡。
• 粕类：短期需求偏弱，节后或随美豆走势偏震荡，未来需关注生猪存栏及水产料投放情况。
• 总体趋势：油脂油料市场整体易涨难跌，但需警惕南美天气和东南亚棕榈油产量变化对价格的影响。

数据来源

• USDA、MPOA、MPOB、AmSpec、ITS、Cofeed、Wind等机构数据。

免责声明

本报告内容基于公开资料和实地调研，仅供参考，不构成投资建议。投资者需独立判断，公司不对交易结果负责。