20251205-佛山金控期货-钢材双周报_宏观情绪主导盘面_关注重要会议_44页_4mb

钢材双周报分析总结

2025年12月5日，宏观消息主导钢材短期走势，预计维持震荡；基本面矛盾不大，供需双弱下基差走弱，卷螺差扩大，建议逢高做空卷螺差及正套。

宏观与市场情绪

• 宏观主导短期： 2025年12月5日当周，宏观情绪主导钢材期货盘面。国内重要会议及美联储议息会议临近，是关注焦点。
• 预期博弈加剧： 国内制造业PMI指数环比上升但仍处荣枯线下，显示经济偏弱；重要会议可能对政策预期产生影响。
• 现货韧性显现： 华南、上海等地螺纹钢现货价格小涨1.43%-1.23%，热卷涨幅较小1.0%，因下游需求有限。

供需分析

• 供应端： 铁水产量持续下降（247家钢企日均232.3万吨，周降2.38万吨），钢厂利润初步恢复，但建材产量大幅下调-8.14%，总钢材产量降3.13%。长流程和短流程螺纹钢产量同步下滑，电炉利润转正但幅度小。
• 需求端： 成材（螺纹、热卷、冷卷、中厚板）表观需求普遍下降 0.97%-10.48%，供需比小幅提升，下方驱动偏弱。南方季节性需求走弱，但贸易商缺货现象滋生部分支撑。
• 库存端：
  • 厂库、社库“双降”，环比合计减109万吨，但同比库存仍处高位，去库尚未主导趋势。
  • 热卷社库仍在历史高位，反映其供需矛盾大于螺纹。

基差与价差（核心矛盾）

• 螺矿比走强： 螺纹矿价差环比增39元/吨，比值4.11，限仓基差背离不大，但钢厂减产背景下，铁矿石需求预期趋于一致（环比减3.6万吨/日）。
• 卷螺差收窄： 期货价差缩小（同期55元/吨到163元/吨，价差本周下降约9元/吨），现货价差一致，主要因铁水流向热卷压力大。
• 热卷基本面偏空：热卷供需矛盾大于螺纹，库存处高位（社存320.43万吨）高于同期，利润微弱（-23元/吨），远月曲线呈现长三角 contango结构，价格预期风险大于机会。

主要观点与策略

• 短期震荡： 重要会议主导市场，预计区间震荡；上方空间有限。
• 策略建议：
  • 短空操作： 05合约卷螺差处高位，基本面支撑不足，逢高做空；热卷05价差基本面偏空，考虑逢高空抛。
  • 套利操作： 现货一线做正套，利用近期基差小幅收敛。
  • 观望/建议谨慎： 钢铁产业链累库，强现实性、弱预期下，市场倾向于观望。

关键数据概览

• **产量：**总产量降3.13%，热卷产量降1.47%但热卷社存仍高高
• 库存： 社存978万吨环比降2.86%，热卷社存高企，热卷库高于螺纹。
• 结构： 热卷累库，冷卷小幅降库，螺纹线去库。

免责声明： 内容仅为摘要分析，不构成投资建议。