20251229-佛山金控期货-钢材年报_政策主导方向_需求决定空间_23页_2mb

佛山金控期货研究部钢材行业2026年展望总结

核心内容

佛山金控期货研究部发布的2026年钢材行业分析报告指出，钢材价格走势将受到需求结构变化、供给调控和成本支撑三方面因素的共同影响。报告预计2026年钢材将呈现弱势震荡走势，上下方空间均有限。

主要观点

1. 需求结构变化

• 房建需求持续偏弱：房地产市场持续降温，销售和投资数据走弱，预计2026年房地产用钢需求将继续下调。
• 基建需求有所托底：作为“十五五”的开局之年，基建投资或通过新增专项债和“两重”政策有所发力，但增量有限。
• 卷材需求维持一定增速：制造业终端增量是卷材需求增长的主要支撑，预计2026年卷材需求仍有一定增长空间。
• 出口面临规范化压力：出口政策趋严，出口增量或受限，出口金额增长放缓，出口结构将向高附加值产品倾斜。

2. 供给调控

• 政策引导高附加值发展：政策推动钢材向高附加值产品转型，同时“减量”与“稳增长”并重，钢厂需在降产量与保利润间取得平衡。
• 铁水流向热卷压力增大：由于建材需求走弱，铁水向卷材转移，热卷产量增加，但受政策调控，供给端将小幅下调。

3. 成本支撑

• 煤炭行业“反内卷”走势：政策对煤价控制较强，煤炭价格波动有限，成本支撑作用减弱。
• 铁矿石价格重心下移：铁矿石供给边际上涨，但新兴经济体需求增长，预计2026年铁矿石价格将有所下移。

关键信息

钢材供需情况

• 2025年钢材供需：粗钢产量保持高位，但需求持续走弱，净出口增长放缓。
• 2026年供需预测：粗钢总需求预计为9.84亿吨，较2025年有所下调。出口预计增长3%，净出口占粗钢总产量的12%。

期货市场走势

• 螺纹钢：2025年呈现“弱现实，强预期”的Contango结构，10月合约价格受仓单压力影响下跌。
• 热卷：期货价格曲线由Contango转为Back结构，10月合约出现逼空，价格坚挺。
• 卷螺差：2025年10月合约差值在100-200元/吨区间波动，2026年关注区间套利机会。
• 螺矿差与螺矿比：2025年处于近五年底部，2026年铁矿石供给宽松，关注多螺纹/热卷、空铁矿机会。

策略建议

• 单边策略：区间逢高做空为主，关注价格曲线结构变化。
• 套利策略：关注螺卷差区间套利，以及螺纹/热卷与铁矿石的跨品种套利机会。
• 期权策略：在价格区间上沿卖出看涨期权，获取权利金。

主要影响因素

1. 政策走势：包括“反内卷”、房地产政策、内需激励、粗钢减控等。
2. 钢材需求变化：房地产、基建、制造业和出口需求变化。
3. 出口紧缩：出口规范化管理，出口增量或受限。

基本面分析

房地产

• 2025年1-10月房地产投资完成额同比降14.7%，销售面积持续下降。
• 政策以“稳市场、防风险、促转型”为主，但效果有限。
• 预计2026年房地产销售仍偏弱，用钢需求继续下调。

基建

• 2025年10月基建投资同比转负，部分资金用于化债和收储。
• 预计2026年基建投资增量有限，用钢需求基本持平。

制造业与间接出口

• 制造业用钢需求有所提升，特别是汽车、工程机械和家电。
• 2025年出口增长6.7%，但出口金额增长放缓，以价换量趋势明显。
• 预计2026年出口增长3%，出口结构向高附加值产品转移。

直接出口

• 越南、韩国对我国板材加征反倾销税，出口面临挑战。
• 出口向中东、非洲转移，出口量预计小幅增长。

钢材库存

• 螺纹钢库存压力较小，热卷库存偏高。
• 2025年热卷库存超400万吨，库存去化缓慢。

供需总结

• 2026年供需平衡表：总需求预计为9.84亿吨，供需差为-0.14亿吨，供需关系偏弱。
• 国内产量：预计小幅下降，受政策调控影响。
• 进口与净出口：进口量稳定，净出口预计增长。

结论

2026年钢材行业将面临需求结构变化、供给调控与成本支撑的多重影响，整体呈现弱势震荡走势。建议投资者关注区间套利、多螺纹/热卷、空铁矿石机会，并在价格上沿卖出看涨期权以获取权利金。政策与市场情绪仍是影响钢材价格走势的重要因素。