20250930-佛山金控期货-钢材四季度报_成本有支撑_上方空间看政策_47页_5mb

钢材四季度报总结

核心内容

2025年第四季度，钢材市场呈现区间偏强震荡的走势，主要受政策预期和成本支撑影响。钢材供给端压力较大，需求端则呈现结构性分化，政策刺激成为关键变量。

主要观点

• 市场趋势：钢材价格在政策预期和成本支撑下呈现“上升-下跌-震荡”走势，预计四季度行情仍由宏观政策主导。
• 政策影响：政策端持续关注“反内卷”、“保供稳价”等方向，对焦煤、铁矿石等原料价格形成支撑，但对成材价格影响有限。
• 成本支撑：煤炭“保供稳价”政策对钢材成本形成支撑，下方空间有限，但上方空间有待政策发力。
• 风险提示：政策不及预期、成材需求难起、出口转弱为市场主要风险点。

期现市场

• 现货价格：第三季度钢材现货价格涨幅约5%。上海螺纹钢价格达3260元/吨，热卷价格达3370元/吨。
• 期货走势：螺纹钢期货呈“上涨-下跌-震荡”走势，主力合约在3100元/吨一线波动；热卷期货走势类似，但下跌阻力较大。
• 基差变化：螺纹钢基差在100元/吨左右波动，热卷基差在50元/吨附近。
• 持仓变化：螺纹钢单边持仓从300万手降至276万手，热卷单边持仓从300万手降至186万手，市场资金趋于观望。

价差分析

• 螺矿比：截至9月底，螺矿比为3.94，对比12月底下调0.43，预计后续可关注做空螺矿比机会。
• 卷螺差：截至9月底，卷螺差（01合约）199元/吨，对比6月底上升86元/吨，预计后续可逢高做空卷螺差。
• 跨期价差：螺纹10-1价差82元/吨，1-5价差-7元/吨；热卷10-1价差上调，1-5价差略有下降。

供应情况

• 总产量：前三季度五大品种钢材累计产量3.35亿吨，同比增0.83%；粗钢产量5.59亿吨，同比增1.28%。
• 螺纹产量：累计产量0.83亿吨，同比增0.05%；受需求疲软和利润空间影响，产量增幅有限。
• 热卷产量：累计产量1.29亿吨，同比增1.44%；受益于较高的生产利润，热卷产量持续走强。
• 铁水产量：247家样本钢企铁水日均产量240万吨以上，高炉开工率维持在83%以上，显示钢厂生产意愿偏强。
• 短流程：电炉开工率维持在60%-75%之间，废钢消耗量同比小幅下调，电炉生产性价比偏低。

需求情况

• 螺纹需求：累计表需8083万吨，同比降408万吨；房地产和基建需求走弱，对螺纹价格形成压制。
• 热卷需求：累计表需12417万吨，同比增199万吨；受益于设备更新、汽车、轮船等下游需求，热卷需求相对坚挺。
• 房地产数据：1-8月新建商品房销售面积同比下降4.7%，房屋新开工面积下降19.5%，显示房地产市场疲软。
• 基建投资：1-8月基建投资同比增长2.0%，但下半年增速放缓，仅中西部地区投资有所增长。
• 制造业：通用设备制造业增长8.1%，铁路、船舶等运输设备制造业增长15.6%，显示制造业需求偏强。
• 出口情况：1-8月钢材出口7749万吨，同比增长10%；钢坯出口924万吨，同比增长293%；棒材和钢坯出口显著增加。

库存情况

• 厂库：五大品种钢材厂库421万吨，同比增42万吨；螺纹厂库164万吨，同比增36万吨；热卷厂库82万吨，同比降2万吨。
• 社库：五大品种钢材社库1089万吨，同比增177万吨；螺纹社库472万吨，同比增185万吨；热卷社库299万吨，同比降17万吨。
• 库存压力：钢材持续累库，旺季去库节奏较缓，库存压力较大；螺纹库存压力尤为明显，热卷库存虽略有下降，但整体仍处于高位。

策略建议

• 螺纹钢：建议区间操作，01合约区间【3050-3400】，考虑逢低做多。
• 热卷：建议区间操作，10合约区间【3200-3500】，考虑逢高做空卷螺差。

附注

• 数据来源：国家统计局、Mysteel、佛山金控期货研究部。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。