20170417-申万宏源-纺织服装行业周报_行业弱复苏延续_关注男装及高端服饰复苏_13页_724kb

纺织服装行业2017年4月周报总结

核心内容

2017年4月17日发布的纺织服装行业周报指出，行业整体呈现弱复苏态势，重点推荐男装及高端服饰板块，同时关注电商转型与跨境业务。报告分析了行业出口数据、公司动态、股价表现、行业估值、投资建议等内容，提供了详尽的市场洞察与投资方向。

主要观点

• 行业复苏：2017年3月，全国纺织品服装出口额同比增长23.0%，其中服装出口增长28.2%。一季度累计出口额增长0.4%，服装出口微降0.1%，但整体趋势显示行业复苏迹象。
• 男装与高端服饰复苏可期：经过两三年的调整，男装行业库存已处于低位，销售回暖将带来业绩弹性。高端女装受益于消费升级，增长主要来自其他业务并表。
• 纺织行业受益于人民币贬值：纺织行业收入端受益于人民币贬值，毛利空间扩大，业绩保持稳定增长。
• 电商与转型公司表现突出：跨境电商及电商生态服务领域保持高增长，推荐跨境通、南极电商、开润股份等公司。
• 传统白马股稳定增长：海澜之家、森马服饰等传统白马股在调整后具备良好增长潜力，推荐关注。
• 投资建议：继续推荐高成长公司（跨境通、南极电商）、高分红传统白马（海澜之家）、调整到位弹性大（七匹狼、九牧王）以及质地优秀的次新股（比音勒芬、开润股份、太平鸟）。

关键信息

行业数据

• 出口数据：

  • 2017年3月，纺织品出口90.98亿美元（+17.3%），服装出口109.2亿美元（+28.2%）。
  • 2017年一季度，纺织品累计出口232.63亿美元（+1.2%），服装累计出口316.19亿美元（-0.1%）。
  • 一季度货物出口3.3万亿元（+14.8%），进口2.87万亿元（+31.1%）。

• 棉花价格：

  • 上周棉花现货价格持平，期货价格上涨2.1%。
  • 储备棉累计出库成交65.64万吨，成交率为74.22%，平均价格14847元/吨（折3128价格15981元/吨）。

公司动态

• 开润股份：

  • 2016年营收7.8亿元（+57%），归母净利润8400万元（+26.8%）。
  • 自有品牌“90分”表现超预期，17Q1归母净利润预计增长112%-141%。
  • 研发费用率维持高水平，业务拓展至智能跑鞋、功能性服装等领域。

• 跨境通：

  • 16年营收增长57%，净利润增长26.8%。
  • 17Q1业绩预计增长，但暂不复牌。

• 雅戈尔：

  • 16年营收增长2.5%，净利润下降16%。
  • 17Q1预计净利润9.8-12.2亿元，同比大幅下滑。

• 中银绒业：

  • 16年净利润亏损9.3亿元，17Q1预计亏损0.9-1.2亿元。

• 其他公司：

  • 九牧王、华茂股份、美盛文化等公司也发布了相关公告，涉及股权收购、政府补助、利润分配调整等。

股价表现

• 上周纺织服装板块整体表现弱于市场，指数下降1.55%，其中纺织制造指数下降1.96%，服装家纺指数下降1.27%。
• 涨幅前五的个股包括华斯股份、际华集团、凯瑞德、海澜之家、新澳股份。
• 跌幅前五的个股包括健盛集团、维格娜丝、金发拉比、康隆达、安正时尚。

投资建议

推荐公司

次新股与潜力股

• 比音勒芬、太平鸟、歌力思等公司因业务拓展和转型表现良好，被推荐为“增持”。
• 部分公司如美盛文化、朗姿股份等因业务拓展和并表效应，业绩增长显著。

行业展望

• 未来行业重点关注男装及高端服饰复苏。
• 电商转型与跨境业务将是增长主要驱动力。
• 随着人民币贬值，纺织行业收入端受益，业绩表现优于品牌端。
• 建议投资者关注具备高成长性、高分红及调整到位的公司。

估值与盈利预测

• 表1显示，纺织服装行业整体PE为51倍，部分公司如开润股份PE为47倍，跨境通PE为59倍。
• 部分公司如海澜之家、森马服饰、七匹狼等PE较低，具有投资价值。
• 对部分公司盈利预测进行调整，如开润股份17-19年EPS分别为1.69、1.83、2.60元。

公告与事件

• 股东大会：多家公司将在4月17日至4月28日期间召开股东大会。
• 非流通股解禁：部分公司如旷达科技、凯撒文化等将在5月至6月期间有非流通股解禁。

风险提示

• 部分公司如雅戈尔、三夫户外、探路者等业绩表现不佳，需谨慎。
• 投资者应结合自身情况做出决策，不应仅依赖投资评级。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 报告基于公开信息撰写，不保证信息准确性或完整性。
• 投资有风险，需谨慎对待。

信息披露

• 本报告由申万宏源证券研究所发布，分析师为王立平、唐宋媛。
• 报告内容与观点由分析师独立出具，不涉及任何利益冲突。
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