20250723-浙商证券-纺织服装行业二季度前瞻报告_品牌景气分化_制造情绪改善_7页_724kb

报告摘要

报告日期：2025年07月23日

行业评价：
需求与竞争环境压力下，品牌服饰行业呈现较强分化。头部公司增长稳健，部分次高端品牌调整但估值吸引力增强。
细分表现：
- 港股运动品牌：安踏体育、361度预计保持双位数收入增长，利润稳健；李宁、特步增速放缓但结构优化。波司登电商与线下改善，江南布衣稳健成长。
- A股品牌：稳健医疗因医疗+零售加速，Q2收入增速超25%；海澜之家线上零售与FCC业务提振收入；罗莱生活与水星家纺分别受益于高导电商平台及大单品策略。

情绪修复：
美国关税谈判缓和情绪，制造业订单修复与估值回升同步。
重点龙头：
- 港股制造：申洲国际、晶苑国际、华利集团、伟星股份等受益于产能调整、订单改善及位置友好。
- 订单结构：伟星股份及童装企业逐步接单恢复，毛利率提升；纯上游企业（百隆东方、健盛集团）则依赖海外需求支撑。