20140707-申万宏源-纺织服装行业_周报-平价服饰品牌异军突起_积极转型公司前景可期_18页_760kb

报告摘要

纺织服装行业周报总结（2014年第26周）

核心内容概述

本报告聚焦2014年7月4日-7月7日期间纺织服装行业的市场表现、公司动态、行业趋势及投资建议。整体来看，行业呈现出一定的复苏迹象，平价服饰品牌和积极转型的公司表现突出，部分企业通过电商和投资布局拓展业务。同时，行业面临一定的风险，如棉价回落、传统品牌业绩承压等。

主要观点

行业整体表现
- 2014年6月中国制造业PMI为51%，连续4个月回升，显示制造业延续平稳增长态势。
- 纺织服装板块整体表现优于市场，上周上涨4.05%，高于申万A指数的1.81%。
- 纺织制造指数上涨5.07%，服装家纺指数上涨3.02%。
重点公司动态
- 海澜之家：预计中报增长超50%，成为行业增长典范，其“高性价比+类直营模式”表现出色。
- 森马服饰：上调评级至买入，二季度处于见底回升阶段，童装业务增速可达20%。公司推出高性价比电商品牌“哥来买”，并计划布局儿童产业链。
- 上海家化：第一大股东增持236万股，表达对未来的信心，公司估值较低，维持买入评级。
- 际华集团：推进“强二进三”战略，投资建设奥特莱斯购物中心及运动中心，向商业服务业转型。
市场表现
- 上周涨幅前五的个股包括华润锦华、众和股份、黑牡丹、华芳纺织、森马服饰。
- 涨跌幅较大的个股包括凯撒股份、棒杰股份、金飞达、新民科技、龙夫股份。
行业趋势
- 平价服饰品牌异军突起，成为行业增长亮点。
- 电商化趋势明显，如ZARA、H&M等国际品牌加快线上布局。
- 国内企业如百丽计划进军日本市场，杉杉集团投资建设大型室内奥特莱斯。

关键信息

1. 行业数据

棉花价格：小幅下跌，328级现货价格为17318元/吨，郑棉主力合约价格为14850元/吨。
化纤产品价格：多数产品价格小幅下跌，如涤纶短纤、聚酯切片等。
估值比较：表2显示了2014年纺织服装行业主要公司的EPS与PE情况，其中海澜之家和森马服饰表现突出。

2. 公司重要公告

际华集团：对外投资公告，涉及长春和重庆两个目的地中心项目，总投资金额达29.37亿元。
森马服饰：因对外投资事项未达成一致而停牌，后于7月7日复牌。
上海家化：第一大股东增持公司股份，持股比例升至27.13%。
海澜之家：变更募集资金用途，用于对其子公司增资。

3. 行业新闻

天猫626大促：线上品牌表现突出，如Vero Moda、哥弟等。
百丽进军日本：计划在东京、银座等地开设50家门店，目标销售额达100亿～200亿日元。
杉杉集团投资50亿元建室内奥特莱斯：项目预计2015年7月营业，布局二三线城市。
H&M与ZARA布局电商：H&M计划年内上线电商平台，ZARA确认入驻天猫，拓展线上业务。

4. 投资建议

推荐平价品牌：海澜之家因其“高性价比+类直营”模式被重点推荐，预计中报超预期增长。
关注转型企业：森马服饰、探路者等企业通过电商和产业链布局展现增长潜力。
建议关注PB较低、账上现金较多的公司：如七匹狼、九牧王等，具备一定的投资价值。

风险提示

棉价回落：可能对纺织制造行业造成影响。
中报业绩低于预期：尤其是传统品牌，如凯撒股份、美邦服饰等。
儿童产业链投资进展慢于预期：可能影响森马服饰等企业的战略实施。

行业基础数据与估值

EPS与PE预测：表2显示了各公司2014-2016年的EPS与PE预测，其中海澜之家和森马服饰被上调评级。
港股服装公司订货会情况：部分公司如361°、安踏等表现稳定，但部分品牌如Li Ning、China Dongxiang等仍面临挑战。

公司解禁信息

非流通股解禁：至2014年9月，多家公司如宏达高科、鲁泰A等将有非流通股解禁，影响市场流通股比例。

投资评级说明

证券投资评级：买入、增持、中性、减持，基于6个月内证券相对市场基准指数的涨跌幅。
行业投资评级：看好、中性、看淡，基于行业相对市场基准指数的表现。

法律声明

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总结

2014年第26周，纺织服装行业表现出一定的复苏迹象，平价品牌和转型企业成为增长亮点。海澜之家和森马服饰因其创新模式和战略布局受到重点推荐，而上海家化和际华集团则通过增持和投资进一步巩固其市场地位。尽管部分传统品牌仍面临业绩压力，但电商化趋势和多元化布局为行业带来了新的发展机遇。投资者应关注这些企业的表现，同时注意相关风险。

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