20221014-红塔证券-2022年9月物价数据点评_6页_427kb

2022年9月物价数据点评总结

核心内容

本报告分析了2022年9月中国物价数据，重点讨论了CPI与PPI的变化趋势及其背后的驱动因素。报告指出，9月CPI和PPI均呈现出结构性变化，其中CPI上涨主要由食品项推动，而PPI下跌则受到生产资料价格下行的影响。

主要观点

CPI走势分析

• 9月CPI数据：环比上涨0.3%（前值-0.1%），同比上涨2.8%（前值2.5%）。
• 结构性通胀特征：CPI上涨主要由食品项带动，而非食品项价格基本持平。
• 食品项涨幅显著：
  • 鲜菜价格环比上涨6.8%，对CPI拉动约0.14个百分点，强于季节性。
  • 猪肉价格环比上涨5.4%，涨幅较前值提高5个百分点，猪周期进入上行区间。
  • 鸡蛋、虾蟹类、鲜果价格分别上涨6.0%、2.4%和1.3%。
• 非食品项：
  • 交通工具用燃料价格环比下降1.2%，主要受国际油价回落及国内油价下调影响。
  • 服务项价格环比下降0.1%，受暑期结束及疫情散发影响。
  • 房屋租赁和家用器具价格分别环比下降0.2%和0.3%，弱于季节性。

PPI走势分析

• 9月PPI数据：环比下降0.1%（前值-1.2%），同比上涨0.9%（前值2.3%）。
• 结构性下行：PPI下跌主要由生产资料价格下行带动，环比下降0.2%，对PPI拉动-0.18%。
• 商品价格分化：
  • 国际原油价格下跌，带动石油和天然气开采业出厂价格环比下降3.8%。
  • 煤炭、有色、非金属矿采选业价格分别环比上涨0.5%、0.4%和0.2%。
  • 黑色金属矿采选业价格环比下降3.0%，但跌幅收窄。
• 后续展望：
  • PPI同比可能降至负区间，主要受去年高基数和外需走弱影响。
  • 国内经济恢复及施工旺季将对部分国内定价商品价格形成支撑，放缓PPI下行速度。

关键信息

• CPI同比预测：预计四季度CPI同比涨幅将在2%到2.6%之间。
• 抑制猪价因素：发改委持续投放猪肉储备，有助于抑制猪价过快上涨。
• 蔬果供应：秋季蔬果上市旺季将对CPI食品项形成压制。
• 核心通胀压力：在PPI回落和疫情扰动下，核心通胀压力不大。
• 风险提示：
  • 猪价上行过快
  • 海外经济衰退超预期
  • 地缘政治冲突加剧
  • 欧洲能源危机

分析师信息

• 首席分析师：李奇霖（宏观总量组）
  • 联系方式：021-61634272
  • 邮箱：liql@hongtastock.com
  • 资格证书：S1200520110002
• 研究助理：杨欣
  • 邮箱：yangxin@hongtastock.com
  • 资格证书：S1200120090008

研究团队

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