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每日晨报总结（2022年10月14日）

核心内容概览

本报告涵盖了多个领域的市场分析，包括拼多多、越秀地产、全球主要指数、主要商品及外汇价格、恒指技术走势、银行业、汽车行业、房地产行业及恒生指数和国企指数的成份股表现。整体来看，市场环境存在不确定性，但部分企业表现稳健，具备增长潜力。

拼多多（PDD US）

• 目标价：80美元
• 潜在涨幅：+43.0%
• 评级：买入
• 业绩预测：预计2022年3季度收入同比增长41%，广告收入增长31%，主要得益于GMV增长和变现能力提升。
• 用户活跃度：拼多多App用户活跃度持续提升，全年业绩表现优于其他电商平台。
• 未来展望：下半年GMV有望增长约20%，广告货币化率同比提升。
• 行业对标：对标阿里速卖通及SHEIN，估算中长期Temu GMV区间为150亿-500亿美元，营销费用预算为30亿-130亿元人民币/年。

越秀地产（123 HK）

• 销售目标：截至2022年3季度，已完成全年销售目标的65%。
• 9月销售额：167亿元人民币，同比增长178%。
• 前九个月总销售额：797亿元人民币，同比增长7%。
• 4季度预测：预计4季度可售资源充足，只需每月完成140-150亿元销售额即可完成全年目标。
• 财务表现：融资成本降低，预计2022财年末平均融资成本将降至4%以下。
• 评级：买入
• 投资建议：偏好开发商多于收租股，重申买入评级，目标价维持10.98港元不变。

全球主要指数表现

主要商品及外汇价格

恒指技术走势

银行业

• 人民币贷款：9月新增人民币贷款2.47万亿元，同比增长49%，高于市场预期。
• 社融增长：9月新增社融总额3.53万亿元，同比增长20%，超预期。
• 政府支持：新增社融增长主要受政府刺激措施推动，包括基建投资、专项债券、设备改造再贷款等。
• 投资建议：看好资产负债表健康、拨备充足的银行，首推邮储银行（1658 HK/买入），也看好招行（3968 HK/买入）及四大国有银行。

汽车行业

• 上海新能源政策：上海将出台鼓励购买和使用新能源汽车专项政策，预计更多城市将跟进。
• 政策影响：推动公交、的士电动化，有助于消费者对新能源汽车的信任。
• 市场预期：2021年新能源汽车产量为354.5万辆，上海占18%；未来4年CAGR仍保持约18%。
• 国际竞争力：政策支持有助于提升国产整车厂在国际市场竞争力。

香港房地产行业

• 写字楼租金：2022年3季度持续承压，平均租金比19年峰值低30%。
• 空置率：普遍约10.2%，中环8.3%，九龙东14.4%。
• 零售租金：预计4季度零售租金将持平，反弹关键在于边境政策开放。
• 投资建议：偏好开发商多于收租股，重申新鸿基地产（16 HK/买入）为首选。

恒生指数及国企指数成份股表现

恒生指数成份股

| 公司名称 | 股票代码 | 收盘价（港元） | 市值（百万港元） | 5天股价升跌% | 年初至今升跌% | 52周最高（港元） | 52周最低（港元） | 市盈率2021 | 市盈率2022E | 市盈率2023E | 股息率2022E | 市账率2022E |
|----------------|----------|----------------|------------------|--------------|----------------|------------------|------------------|-----------|-------------|-------------|-------------|-------------|-------------|
| 长和实业 | 1 HK | 42.45 | 162,774 | -4.93 | -15.61 | 60.15 | 42.45 | 4.90 | 4.77 | 4.75 | 6.76 | 0.30 |
| 中电控股 | 2 HK | 55.00 | 138,955 | -6.38 | -30.16 | 80.35 | 54.90 | 16.34 | 147.82 | 11.99 | 5.65 | 1.29 |
| 中华煤气 | 3 HK | 6.65 | 124,088 | -5.27 | -45.22 | 12.28 | 6.65 | 25.20 | 19.15 | 17.38 | 5.24 | 1.84 |
| 汇丰控股 | 5 HK | 38.75 | 773,760 | -6.06 | -17.38 | 59.30 | 38.70 | 6.90 | 6.49 | 5.07 | 5.88 | 0.57 |
| 电能实业 | 6 HK | 36.95 | 78,861 | -4.65 | -23.97 | 54.80 | 36.90 | 12.81 | 11.87 | 12.15 | 7.66 | 0.90 |
| 恒生银行 | 11 HK | 117.40 | 224,450 | -3.22 | -17.73 | 168.00 | 117.30 | 16.94 | 17.57 | 11.75 | 4.09 | 1.26 |
| 恒基地产 | 12 HK | 21.75 | 105,300 | -2.47 | -34.49 | 35.10 | 21.50 | 7.65 | 8.76 | 8.07 | 8.37 | 0.31 |
| 新鸿基地产 | 16 HK | 90.60 | 262,539 | -0.22 | -4.23 | 103.50 | 86.85 | 8.56 | 8.91 | 8.44 | 5.61 | 0.42 |
| 新世界发展 | 17 HK | 20.60 | 51,843 | -3.29 | -33.23 | 34.65 | 20.15 | 7.35 | 7.16 | 7.33 | 10.22 | 0.24 |
| 银河娱乐 | 27 HK | 42.80 | 186,789 | -12.02 | 5.94 | 49.50 | 34.55 | 143.12 | NA | 21.84 | 0.00 | 2.87 |
| 港铁公司 | 66 HK | 34.35 | 214,910 | -4.72 | -17.92 | 43.60 | 34.35 | 19.19 | 22.44 | 16.61 | 3.73 | 1.18 |
| 恒隆地产 | 101 HK | 12.98 | 58,400 | -2.84 | -19.08 | 18.64 | 12.68 | 13.40 | 12.75 | 10.48 | 6.04 | 0.39 |
| 吉利汽车 | 175 HK | 9.82 | 98,760 | -9.91 | -53.90 | 27.10 | 9.82 | 19.36 | 17.62 | 11.04 | 1.72 | 1.29 |
| 阿里健康 | 241 HK | 3.27 | 44,153 | -10.66 | -50.38 | 12.62 | 3.27 | NA | NA | 1,089.07 | 0.00 | 3.14 |
| 中信股份 | 267 HK | 7.20 | 209,450 | -4.51 | -6.49 | 9.20 | 7.04 | 3.00 | 2.70 | 2.92 | 8.99 | 0.26 |
| 中国海外 | 688 HK | 19.86 | 217,366 | -4.98 | 7.58 | 27.15 | 16.36 | 5.09 | 5.71 | 5.38 | 5.21 | 0.56 |
| 腾讯控股 | 700 HK | 246.20 | 2,342,034 | -9.02 | -44.47 | 494.52 | 246.20 | 9.99 | 19.45 | 15.96 | 0.47 | 2.42 |
| 中国联通 | 762 HK | 3.50 | 107,093 | -1.96 | -10.26 | 4.38 | 3.49 | 6.85 | 6.02 | 5.45 | 8.09 | 0.29 |
| 领展房托 | 823 HK | 52.05 | 109,797 | -5.10 | -24.18 | 72.00 | 52.05 | 18.02 | 17.09 | 16.89 | 5.86 | 0.68 |
| 中国石油 | 857 HK | 3.30 | 69,626 | -2.37 | -4.90 | 4.47 | 3.20 | 6.10 | 4.12 | 4.91 | 10.65 | 0.42 |
| 信义玻璃 | 868 HK | 11.06 | 45,409 | -7.53 | -43.28 | 23.30 | 11.06 | 3.97 | 6.71 | 6.17 | 7.68 | 1.23 |
| 中升控股 | 881 HK | 31.60 | 76,268 | -3.95 | -48.03 | 72.10 | 31.00 | 8.17 | 8.05 | 6.73 | 2.43 | 1.46 |
| 中国神华 | 1088 HK | 23.30 | 78,695 | -1.89 | 27.46 | 27.50 | 16.06 | 8.24 | 5.85 | 5.75 | 14.72 | 0.37 |
| 石药集团 | 1093 HK | 7.72 | 91,995 | 0.78 | -8.85 | 9.90 | 7.00 | 14.77 | 13.70 | 12.26 | 2.17 | 2.72 |
| 华润置地 | 1109 HK | 30.35 | 216,424 | -4.86 | -7.47 | 40.60 | 28.45 | 7.47 | 7.20 | 6.64 | 5.09 | 0.81 |
| 中国生物制药 | 1177 HK | 3.67 | 67,831 | -1.87 | -32.78 | 6.21 | 3.63 | 4.33 | 16.66 | 16.04 | 9.81 | 0.33 |
| 比亚迪股份 | 1211 HK | 191.50 | 721,643 | -3.04 | -28.17 | 331.40 | 166.90 | 167.89 | 53.30 | 33.25 | 0.16 | 4.97 |
| 中国平安保险 | 2318 HK | 38.00 | 766,122 | -5.35 | -32.32 | 69.30 | 37.50 | 6.20 | 5.54 | 4.46 | 6.98 | 0.73 |
| 中国银行 | 3988 HK | 2.55 | 917,619 | -2.67 | -9.25 | 3.20 | 2.54 | 3.35 | 3.15 | 2.97 | 9.81 | 0.33 |

投资建议与评级

• 拼多多：上调收入/利润预测3%/10%，维持买入评级，目标价80美元。
• 越秀地产：重申买入评级，目标价维持10.98港元不变。
• 新鸿基地产：重申买入评级，因其可售资源充足且销售率高。
• 国企开发商：建议关注越秀（123 HK/买入）和华润置地（1109 HK/买入）等财务状况稳健的国企。

评级定义

• 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。

• 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。

• 卖出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。

• 无评级：分析员对个股未来12个月的总回报与相关行业无明确观点。

• 行业评级：

  • 领先：预期行业未来12个月表现优于大盘。
  • 同步：预期行业未来12个月表现与大盘一致。
  • 落后：预期行业未来12个月表现低于大盘。

分析员披露

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