20231014-国金证券-2023年9月物价点评_物价回升的_坎坷_之路_8页_906kb

物价数据表现

• CPI同比持平：9月同比持平，低于预期0.2%，较上月回落0.1个百分点，主要受基数拖累（翘尾因素拖累0.1个点），预计10月翘尾影响仍存在。
• 食品环比偏低：环比增长0.3%，低于预期1.2%，主要因猪肉、鸡蛋供应充足及价格回落。
• 非食品涨幅平淡：环比持平0.2%，低于同期均值0.3%，部分服务需求减少导致价格回落。

分析与展望

• CPI阶段低位：受基数与供需影响，短期内CPI走势压力较大；但需求边际修复及基数拖累减弱，年底或回升至1%左右。
• PPI降幅扩大：同比-2.5%，环比上涨0.4%，降幅较上月收窄0.5个百分点，生产资料价格回升（原油链、有色链推动），生活资料平稳。
• 上游支撑中下游：部分低库存领域已有涨价信号，但需跟踪服务需求变化。

风险提示

• 猪肉价格超预期反弹、疫情反复或抑制经济修复，影响物价走势。