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CPI年内能否再破新高？——2021年11月物价点评总结

核心内容

2021年11月，中国居民消费价格指数（CPI）同比增速突破2%，达到2.3%，创20年9月以来新高。与此同时，工业生产者价格指数（PPI）同比增速见顶回落至12.9%，但仍为历史次高水平。报告分析了CPI与PPI的走势及影响因素，并对12月的走势进行了预测。

主要观点

1. CPI同比增速上行，但年内难以再度突破

• 11月CPI同比增速：2.3%，较10月上升0.8个百分点。
• 新涨价因素：食品价格上升是主要推动力，其中猪肉价格由降转升，上涨12.2%，贡献CPI环比上涨约四成。
• 低基数效应：去年同期CPI基数较低，对11月增速有明显拉动作用。
• 鲜菜价格回落：鲜菜价格环比上涨6.8%，但涨幅较上月回落9.8个百分点，显示其上行持续性不强。
• 非食品价格：环比由涨转平，部分工业消费品价格涨幅回落，服务价格因节后出行减少和疫情散发而下降。
• 12月预测：预计CPI同比增速将有所回落，主要由于猪肉价格维持平稳，鲜菜和鸡蛋价格稳中有降，且去年同期基数抬升。

2. PPI同比增速见顶回落，短期仍维持高位

• 11月PPI同比增速：12.9%，较10月下降0.6个百分点，但仍为历史次高。
• 政策效果显现：保供稳价政策有效遏制了煤炭、有色金属等能源和原材料价格的快速上涨。
• 新涨价因素影响：受国际油价和天然气价格高位震荡影响，石油天然气开采、燃气供应及下游纺织、食品制造业等行业价格涨幅扩大，对PPI同比增速影响与上月持平。
• 12月预测：预计PPI同比增速将继续回落，主要由于国内煤价保持平稳，钢价由降转升，同时发改委出台煤炭长协政策，旨在稳定价格。

关键信息

1. 食品价格驱动CPI上涨

• 猪肉价格：11月环比上涨12.2%，是CPI环比上涨的主要贡献者。
• 鲜菜价格：环比上涨6.8%，但涨幅明显回落，显示短期波动性较大。
• 鸡蛋与水果价格：保持平稳波动，对CPI影响有限。

2. 非食品价格趋于平稳

• 工业消费品价格涨幅回落，服务价格受疫情影响出现负增长。

3. PPI结构性分化

• 生产资料：环比由涨转平，主要受煤炭、有色金属价格回落影响。
• 生活资料：环比涨幅扩大，反映部分生活必需品价格仍维持高位。

4. 国际能源价格影响PPI走势

• 国际原油和天然气价格高位震荡，对石油天然气开采、燃气供应等上游行业及下游纺织、食品制造业价格产生持续推升作用。

5. 政策调控效果显现

• 国家出台多项保供稳价政策，包括煤炭长协机制，以防止价格剧烈波动，稳定市场预期。

风险提示

• 政策变动：若政策方向发生调整，可能对CPI和PPI走势产生影响。
• 经济恢复不及预期：若经济复苏力度不足，可能抑制物价上涨动力。

投资建议

报告未明确给出具体投资建议，但对CPI与PPI的走势进行了预测，投资者可结合相关行业表现及政策动向进行判断。