20171109-光大证券-2017年10月物价数据点评_关注物价时钟_5页_670kb
报告摘要
2017年10月物价数据点评总结
核心内容
2017年10月，中国CPI同比由负转正，回升至1.9%，符合市场预期。PPI同比维持在6.9%的高位，显示工业品价格仍保持较强上涨势头。整体来看，物价时钟呈现轮番上涨趋势，食品与非食品价格均有所回升，但涨幅差异明显。
主要观点
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CPI如期反弹
- 10月CPI同比由负转正，回升至1.9%，食品CPI同比降幅收窄至-0.4%。
- 菜价贡献转正，主要因北方气温下降导致蔬菜供应地南移，运输成本上升，叠加去年10月菜价低基数效应。
- 猪价同比跌幅收窄，猪周期下行节奏放缓。
- 非食品CPI同比维持在2.4%的6年高位，主要受原材料价格提振、家庭设备及服务价格上涨、医疗和教育费用坚挺等因素影响。
- 房价微跌对租金影响有限，租金同比持平。
- 预计年底CPI将重回2%，2018年2月因春节错位及鲜菜低基数，CPI可能达到2.5%以上，随后逐渐回落。
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PPI超预期，工业利润受支撑
- PPI同比维持在6.9%的高位，高于市场预期。
- 上游向中下游传导，生产资料同比微降，生活资料同比上升。
- 中下游产品涨价明显，包括造纸、印刷、化纤、金属制品、非金属矿物制品、通用设备和汽车制造等行业。
- 黑色采选和压延PPI同比均回落，主要受采暖季限产影响，但煤炭采选PPI同比因供给增加而回落。
- 有色采选价格上升，但压延价格因需求疲软而下降。
- 国际油价因OPEC限产及市场担忧美国重启对伊朗制裁而上涨，带动石油采选价格上涨。
关键信息
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食品价格变化
- 菜价由负转正，猪价同比跌幅收窄，水产品、牛羊肉、鲜果价格上升，粮价保持稳定。
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非食品价格变化
- 原材料价格提振其他消费品，家庭设备及服务、车用燃料、居住用水电燃料价格上涨。
- 医疗服务价格涨幅高位，教育费用保持坚挺。
- 房价微跌对租金影响有限，租金同比持平。
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PPI走势
- PPI同比维持在6.9%的高位，预计年底可能回落至5%左右。
- 上游供给压力仍在，但传导节奏较慢。
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行业影响
- 包装纸因“双十一”备货需求旺盛而涨价，带动文化纸和印刷价格上涨。
- 化学原料和化纤价格上涨，金属制品、非金属矿物制品、通用设备和汽车制造行业价格也有所抬升。
分析师信息
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张文朗
- 光大证券首席宏观分析师，曾任中信证券首席宏观分析师及香港金融管理局高级经济学家。
- 拥有德国比勒费尔德大学经济学博士、复旦大学经济学硕士学位。
- 执业证书编号：S0930516100002。
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黄文静
- 光大证券宏观分析师，曾任职中信证券、阳光资产和中金公司。
- 拥有北京大学经济学硕士学位。
- 执业证书编号：S0930516110004。
行业及公司评级体系
- 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
- 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
- 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
- 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
- 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
- 无评级：因信息不足或重大不确定性事件无法给出明确评级。
特别声明
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公司信息
- 光大证券股份有限公司成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一。
- 公司业务范围包括证券经纪、证券投资咨询、财务顾问、证券承销与保荐、证券自营、期货中间介绍业务、基金代销、融资融券等。
- 公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理及香港证券业务。
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