20171031-浙商证券-中远海控-601919.SH-点评报告_三季度业绩低于预期_集运反转仍需时日_4页_596kb

中远海控（601919）总结报告

核心内容概述

本报告为2017年10月31日发布的中远海控点评报告，主要分析了公司三季度的业绩表现、非公开发行的影响、行业趋势及财务预测，旨在为投资者提供投资决策参考。

主要观点

1. 三季度业绩低于预期

• 业绩表现：2017年1-9月公司实现营业收入675.99亿元，同比增长34.84%，但三季度单箱运价环比下跌9.86%，显示运价上涨动能不足。
• 运价与运力：三季度SCFI指数环比下跌3.19%，运力增速从上半年的1.7%提升至9月的2.9%，闲置运力大幅下降，运力释放加快。

2. 非公开发行风险与影响

• 发行情况：公司拟非公开发行A股股票2,043,254,870股，中远海运集团认购50%，持股比例将从45.47%升至46.22%，仍为间接控股股东。
• 风险提示：本次非公开发行可能对每股收益（EPS）和净资产收益率（ROE）造成摊薄。

3. 长期发展展望

• 行业趋势：集装箱船舶大型化是大势所趋，欧线已普遍使用万箱大船，美线也将逐步扩容。
• 公司定位：通过非公开发行，公司有望建立更合理的资产负债表，获得长期资本支持，提升市场竞争力，未来有望跻身全球班轮公司第一梯队。

关键信息

业绩表现

• 营业收入：2017年1-9月为675.99亿元，同比增长34.84%。
• 货运量：集装箱航线货运量累计为15,490,868标准箱，同比增长30.41%。
• 单箱收入：同比增长13.52%。
• 单季度EPS：
  • 3Q/2017：0.11元
  • 2Q/2017：0.29元
  • 1Q/2017：0.05元
  • 4Q/2016：-0.06元

财务预测

财务比率

投资评级与建议

• 股票评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 评级标准：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，增持对应+10%~+20%。
• 行业评级：未明确提及，但强调公司具备长期发展潜力。

公司简介

• 2016年完成重组，转型为集装箱运输和码头投资经营服务供应商。
• 拥有中远海运集运100%股权，中远海运港口46.72%股权。
• 成为全球第四大班轮公司、第五大码头运营商。

风险提示

• 非公开发行可能导致每股收益和净资产收益率摊薄。
• 行业竞争加剧、运价波动、宏观经济变化等均可能对公司业绩产生影响。

结论

中远海控在2017年前三季度实现业绩回暖，营业收入增长显著，但三季度运价有所回落，显示行业持续上涨动能不足。公司通过非公开发行A股，增强资本实力，有助于长期发展。尽管存在EPS和ROE摊薄的风险，但其在行业整合和船舶大型化趋势下，具备良好的成长潜力，有望在未来几年提升市场份额，成为全球领先的班轮公司。