20230809-国联证券-苏试试验-300416.SZ-23H1公司业绩略低于预期_下半年有望恢复高增长_3页

苏试试验2023年半年报点评总结

公司业绩

2023年上半年，公司实现营收971亿元，同比增长2157%；归母净利润136亿元，同比增长2782%。其中，第二季度营收533亿元，同比增长1712%；归母净利润91亿元，同比增长1817%，略低于预期。业绩差异主要由订单确认延迟和前期扩产成本增加所致。

业务分析

主要业务板块表现：

• 试验设备收入341亿元，同比增长1939%，受益于客户对大型化、复杂化系统需求提升以及产能扩充。
• 环试服务收入469亿元，同比增长2552%，通过深入新能源、储能、医疗器械等行业，加快应用领域拓展，盈利水平提升。
• 集成电路检测收入108亿元，同比增长1222%，但因人才扩充导致费用增加，短期盈利能力受影响。

订单情况： 上半年新签订单量变化不大，但Q2业绩因军工订单确认延迟和宜特扩产投入拉高成本，收入确认有所滞后。认为全年业绩有望维持30%-40%稳健增速。

财务预测

维持2023-2025年营收预测分别为2330亿元、2900亿元、3588亿元，对应增长率分别为29.1%、24.46%、23.72%。归母净利润预测为36亿元、48亿元、62亿元，增速分别为33.6%、32.85%、29.41%。EPS预计为0.71元、0.94元、1.22元。三年CAGR为31.9%。

投资建议

给予2023年40倍PE，对应目标价284元，维持“买入”评级。

风险提示

• 试验服务竞争加剧
• 项目确认周期延长
• 并购不达预期

证券数据摘要

• 主要财务指标：

  • 营收增长率：26.74%（2021）、20.21%（2022）、29.1%（2023E）
  • 归母净利润增长率：539.8%（2021同比）、4203%（2022同比）、33.6%（2023E）
  • 市盈率：47倍、23.3倍、32.2倍（2023E）

• 估值：

  • PE：47倍（2021）、32.2倍（2023E）
  • 市净率：4.4倍、1.36倍（2023E）
  • EV/EBITDA：2.57倍、1.94倍（2025E）

• 股价表现：

  • 当前股价：1764元
  • 目标价：284元
  • 上半年涨幅：-30.5%

以上是分析师报告的核心摘要，对完整内容的分析请参考原始报告。