20230718-浙商证券-苏试试验-300416.SZ-苏试试验点评报告_中报业绩略低于预期_环试龙头设备+服务共驱成长_3页_1006kb

苏试试验公司点评总结

投资要点

• 业绩概况： 2023年上半年实现归母净利127-138亿元，同比增长20%-30%，略低于预期，主要由于第二季度部分订单结算推迟影响收入确认节奏；扣非归母净利121-132亿元，同比增长25%-36%；第二季度单季归母净利0.83-0.94亿元，同比增长74%-212%，扣非归母净利0.80-0.91亿元，同比增长122%-271%。
• 回购计划： 公司计划回购0.5-1亿元股份，价格不超过25元/股，全部用于员工持股计划或股权激励，彰显长期发展信心。
• 下游市场： 环境可靠性试验设备和测试服务下游高景气，预计2021年市场规模分别为190亿元和170亿元，年均复合增速分别为10%和20%；公司作为龙头，在设备和服务领域持续增长，并拓展新产品类别。
• 集成电路检测： 市场增长强劲，预计2021年规模316亿元，2026年达796亿元，年均复合增速20%；公司增资38亿元扩产，预计贡献业绩增量。
• 增长因素： 公司完善实验室网络，募投项目处于爬坡期；新增项目布局新能源车和5G等高景气赛道，收入有望持续释放。
• 财务预测： 预计2023-2025年归母净利润37亿、48亿、65亿元，同比增长37%、31%、33%，年复合增速34%。
• 估值： 当前市值PE为26-20-15倍，维持“买入”评级。
• 风险： 产能扩张进度不及预期、市场竞争加剧、下游景气度下降。