20230511-天风证券-采纳股份-301122.SZ-需求阶段性放缓_下半年产能释放有望实现业绩提升_3页_714kb

季报点评：采纳股份（301122）

投资评级

• 行业：医药生物 / 医疗器械
• 评级：买入（维持评级）
• 目标价：未提及具体目标价（原数据可能错误）
• 当前价格：42.13元

季度表现

• Q1 营收：66.84亿元↓ 52.79%
• Q1 归母净利润：15.88亿元↓ 59.62%
• 主因：产品需求阶段性放缓，发货量下降，外销为主受国际环境影响。

未来展望

1. 在手订单：截至2022年底，已签合同待履行收入达89.03亿元，预计2023年逐步释放，支撑业绩增长。
2. 研发布局：加大研发投入（Q1研发费用率同比提升37.1个百分点），专注“安全化”产品（安全胰岛素笔针、安全留置针等），完善知识产权体系。
3. 产能扩张：二期项目主体完工，部分产能将于2023年下半年释放，覆盖安全注射器械（年产92亿支），预计将提升整体业绩。

盈利预测与估值

• 2023-2025年营收：63.0亿→84.6亿→111.2亿
• 归母净利润：22.0亿→27.7亿→34.4亿
• 估值：
  • 现PE：30.3倍→24.4倍（2024E）→18.0倍（2025E）
  • 现PB：7.7倍→22.8倍（2025E）→15.1倍（2025E）

主要风险

• 国际市场需求波动
• 客户集中风险
• 汇率与技术人才流失风险
• 创新产品推广不确定性

数据来源：公司公告、聚源数据、天风证券研究所