20230420-天风证券-采纳股份-301122.SZ-产品注册推进顺利_医疗器械板块收入高增长_3页_760kb

采纳股份（301122）年报点评报告（2023年04月20日）

投资评级

• 行业：医药生物/医疗器械
• 评级：买入（维持评级）
• 目标价格：未提供
• 当前价格：4887元

核心数据

• 营业收入：2022年465亿元（+530%）
• 归母净利润：2022年162亿元（+2386%）
• 扣非归母净利润：2022年139亿元（+1092%）
• 毛利率：2022年40.79%

业绩摘要

• 医疗器械板块增长2413%，带动收入高增长；欧美市场产品线丰富，包括高附加值产品安全胰岛素注射器。
• 动物器械板块同比增长177%。
• 实验室耗材板块收入同比下降4541%。
• 2022年四季度业绩出现大幅下滑（单季度收入和利润同比下降显著）。

发展展望与产能扩张

• 进一步推进华士澄鹿路二期项目建设，计划于2023年完工投产，扩展安全系列产品产能。
• 截至2022年底，已拥有国内专利98项及境外专利4项。
• 多项产品获得美国FDA 510K注册与欧盟CE认证。

盈利预测与目标

• 2023-2025年EPS预测：2.34元、2.96元、3.68元。
• 目标市盈率调整至28倍至39倍之间，维持“买入”评级。

风险提示

• 国际市场需求波动、客户集中风险、汇率变动、竞争加剧、技术研发风险。

财务指标数据（2021-2025E概览）