20230824-国金证券-采纳股份-301122.SZ-募投项目建设持续推进_海外需求阶段性放缓_4页_845kb

公司2023年半年度报告分析总结

财务表现

• 2023年上半年实现收入177亿元，同比下降35%。
• 归母净利润5131万元，同比下降49%。
• 扣非归母净利润3779万元，同比下降58%。

季度数据

• Q2收入110亿元，同比-17%，环比增长65%。
• Q2归母净利润3543万元，同比-41%。

主要原因与风险

• 海外需求阶段性放缓导致收入下滑，但二季度环比显著恢复。
• 营销费用同比增长34%，新产品注册取得进展（27项FDA、28项CE认证）。
• 风险包括：大客户收入占比高、新产品研发不确定性、推广效果不及预期、海外贸易摩擦、汇率波动。

未来展望

• 调整盈利预测：2023-2025年归母净利润预计分别为177亿元（+10%）、221亿元（+25%）、283亿元（+28%）。
• EPS预测为1.45元、1.81元、2.32元。
• 维持“增持”评级，当前PE约23-15倍。
• 募投项目推进，将提升产能至年产92亿支产品。

其他信息

• 收入受器械板块（113亿元，-31%）和动物器械板块（50亿元，-40%）拖累。
• 市场评级支持保守乐观前景，但需关注需求修复时间和风险。