20230423-国联证券-长盛轴承-300718.SZ-23年Q1业绩改善显著_滑动轴承发展可期_3页_374kb

长盛轴承（300718）机械设备 风电滑动轴承龙头业绩改善分析

核心事件

• 公司2022年营收同比增87.7%，净利润大幅下降主要因合作投资减值和公允价值损失（合计超百亿）。
• 2023年一季度营收同比下降7.5%，但归母净利润扭亏为盈，同比增幅达704.5%，扣非净利润同比增366.7%。

研究要点

1. 盈利修复：一季度毛利率37.5%（提升12.7pct），净利率19.8%（提升8.2pct），产品结构优化推动汽车及核电业务增长。
2. 技术优势：风电行业大型化趋势下，公司作为滑动轴承领军企业，核心部件用量持续提升，预计率先受益于行业升级。
3. 财务预测：
   • 2023-2025年营收分别为148亿、174亿、205亿，同比增长378%/18.0%/17.5%。
   • 归母净利润为24亿、32亿、39亿，同比增长1382%/31.2%/21.1%。
   • 23年PE估值40倍，目标价32.22元，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期、原材料价格波动、新品台架试验进度延迟。

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# 关键数据摘要
**2023Q1** | **同比变化**
---|---
营业收入 | -7.5%
归母净利润 | +704.5%
毛利率 | +12.7pct至37.5%
净利率 | +8.2pct至19.8%
**长期盈利能力**：2025年EPS预测1.3元/股，PE估值降至129倍，PB降至26倍。