20220930-国盛证券-长盛轴承-300718.SZ-定增项目剑指风电滑动轴承_滑替滚_趋势逐步明朗_3页_312kb
报告摘要
长盛轴承 (300718.SZ) 总结
核心内容
长盛轴承（300718.SZ）近期发布了2022年度向特定对象发行股票的预案，计划通过定增融资不超过4.46亿元，用于扩大自润滑轴承、滚珠丝杠及风电轴承等业务产能，同时加强研发投入，推动多领域市场拓展。
主要观点
1. 定增项目聚焦风电滑动轴承
- 公司拟发行不超过89,403,164股，不超过总股本的30%，用于建设风电自润滑轴承产能14,000套。
- 风电行业大型化趋势下，滑动轴承因成本优势逐步替代滚动轴承，公司对这一趋势信心十足。
- 公司风电自润滑轴承采用定制高分子材料，具有低摩擦、免维护等特性，适合风电主轴、齿轮箱等应用场景。
- 公司产品已与国内主要主机厂合作开发测试，进展顺利，预计未来1-2年风电滑动轴承业务将显著增长。
2. 汽车业务拓展获产能保障
- 公司计划扩建自润滑轴承产能至16,700万套，以及滚珠丝杠3万套，强化在新能源汽车市场的竞争力。
- 自润滑轴承具备轻量化、低噪音、无给油等优势，是新能源汽车领域的重要发展方向。
- 公司作为国内自润滑轴承龙头，目前全球市占率不足1%，未来有望通过产能扩张提升市场份额。
3. 研发投入推动多领域突破
- 公司深耕低摩擦材料研发，已进入核电供应链，为“国和一号”蒸汽发生器等关键部件提供自润滑产品。
- 未来产品有望拓展至建筑物减震、防震、防胀设施等细分市场，打开新的增长空间。
- 通过持续研发，公司有望在更多高附加值领域实现技术突破。
关键信息
1. 募投项目详情
- 扩建自润滑轴承项目：新增年产1.6亿套金属塑料聚合物自润滑轴承、100万套金属基自润滑轴承、400万套双金属边界润滑轴承、200万套高性能自润滑平面滑动轴承。
- 风电自润滑轴承项目：新增年产14,000套风电自润滑轴承。
- 研究院建设项目：加强技术研发，支持新产品开发与市场拓展。
- 补充流动资金：优化公司资金结构，增强运营能力。
2. 盈利预测
- 营业收入：预计2022-2024年分别为12.24亿、14.86亿、17.83亿元。
- 归母净利润：预计2022-2024年分别为1.91亿、2.41亿、3.02亿元。
- PE估值：2022年为32.9倍，2023年为26.1倍，2024年为20.8倍。
- EPS：预计2022年为0.64元/股，2023年为0.81元/股，2024年为1.01元/股。
- ROE：预计2022年为12.9%，2023年为14.9%，2024年为16.6%。
3. 财务状况
- 资产负债率：2022年预计为27.0%，2023年为33.2%，2024年为33.1%。
- 流动比率：2022年为2.6倍，2023年为2.0倍，2024年为2.0倍。
- 速动比率：2022年为2.3倍，2023年为1.7倍，2024年为1.7倍。
- 现金流：预计2022年经营活动现金流为191百万元，2023年为119百万元，2024年为311百万元。
4. 投资建议
- 评级：维持“买入”评级。
- 理由：公司受益于风电“滑替滚”趋势及新能源汽车轻量化需求，盈利能力和估值具备双重增长弹性。
风险提示
- 宏观经济波动风险：可能影响整体市场需求。
- 原材料价格波动风险：成本控制面临挑战。
- 汇率波动风险：可能对出口业务产生影响。
股票信息
- 行业：工程机械
- 9月29日收盘价：21.10元
- 总市值：62.88亿元
- 总股本：298.01百万股
- 自由流通股占比：62.15%
- 30日日均成交量：5.07百万股
财务报表概览
资产负债表（单位：百万元）
- 资产总计：预计2022年为2056百万元，2023年为2452百万元，2024年为2748百万元。
- 负债合计：预计2022年为555百万元，2023年为813百万元，2024年为911百万元。
- 股东权益：预计2022年为1444百万元，2023年为1579百万元，2024年为1775百万元。
利润表（单位：百万元）
- 净利润：预计2022年为193百万元，2023年为243百万元，2024年为305百万元。
- 归母净利润：预计2022年为191百万元，2023年为241百万元，2024年为302百万元。
- EBITDA：预计2022年为245百万元，2023年为318百万元，2024年为400百万元。
主要财务比率
- 毛利率：预计2022年为30.7%，2023年为32.1%，2024年为33.4%。
- 净利率：预计2022年为15.6%，2023年为16.2%，2024年为17.0%。
- P/B：预计2022年为4.4倍，2023年为4.0倍，2024年为3.5倍。
作者信息
- 分析师：张一鸣（执业证书编号：S0680522070009）
- 研究助理：欧阳蓁（执业证书编号：S0680121120007）
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