20181009-申万宏源-纺织服装行业周报_服务业PMI表现平稳_继续推荐细分龙头_21页_1mb

纺织服装行业周报总结 2018年10月8日

核心内容

本报告分析了2018年9月和10月纺织服装行业的整体表现、重点数据、公司动态及投资建议，指出行业整体处于估值低位，但部分细分领域存在增长机会。

主要观点

• 行业整体表现：纺织服装板块整体表现弱于市场，其中服装家纺指数下跌，而纺织制造指数略有上升。
• PMI数据：2018年9月，制造业PMI略有下降，但非制造业商务活动指数上升，服务业保持稳定增长，零售业表现良好。
• 服装零售数据：2018年8月，百家大型零售企业服装零售额同比下降，显示市场压力。
• 棉价走势：近期棉花价格稳定，但分析师长期看好棉价上涨，认为其将释放业绩弹性。
• 估值与投资建议：当前服装行业整体估值处于历史低位，分析师看好高端品牌和大众服饰龙头的估值修复机会。

关键信息

1. 行业重点数据回顾

• 2018年8月：百家大型零售企业服装零售额同比下降1.9%。
• 2018年9月：中国制造业PMI为50.8%，环比下降0.5个百分点；非制造业商务活动指数为54.9%，比上月上升0.7个百分点。
• 棉价与库存：国内328级棉花现货价格稳定，储备棉成交均价下降，但分析师仍看好棉价上涨趋势。

2. 上周板块表现

• 纺织服装板块：整体下跌0.29%，弱于申万A指数。
• 涨幅前五个股：开润股份（5.36%）、如意集团（3.93%）、*ST中线（3.55%）、申达股份（2.98%）、康隆达（2.37%）。
• 跌幅前五个股：贵人鸟（-6.06%）、地素时尚（-4.29%）、延江股份（-3.97%）、健盛集团（-3.82%）、安正时尚（-3.37%）。

3. 行业及公司追踪

3.1 跨境通

• 业绩：2018年上半年营收增长77.2%，净利润增长61%。
• 业务亮点：B2B和B2C业务均实现高增长，自有品牌占比提升，全球仓储体系完善。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计18-20年EPS为0.79/1.14/1.52元，对应PE分别为19/13/10倍。

3.2 开润股份

• 业绩：上半年营收增长75.3%，净利润增长38.9%。
• 业务结构：B2C业务增长过半，B2B业务增速加快。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计18-20年归母净利润分别为2.0/2.7/3.6亿元，对应PE分别为35/26/22倍。

3.3 九牧王

• 业绩：上半年营收增长10.7%，净利润增长17.1%。
• 战略调整：主品牌门店优化，子品牌FUN增长显著。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计18-20年EPS分别为0.99/1.13/1.28元，对应PE分别为14/12/11倍。

3.4 天创时尚

• 业绩：上半年营收增长23.3%，净利润增长37.4%。
• 线上增长：线上业务持续增长，毛利率提升。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计18-20年归母净利润分别为2.9/3.4/3.8亿元，对应PE分别为14/12/10倍。

3.5 海澜之家

• 业绩：上半年营收增长8.2%，净利润增长10.2%。
• 品牌扩张：女装品牌爱居兔持续扩张，国际化布局推进。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计18-20年EPS为0.82/0.92/1.01元，对应PE分别为12/11/10倍。

4. 公司重要公告

• *ST中绒：18H1营收增长22.5%，但净利润下滑。
• 安正时尚：副总经理减持股份，部分限制性股票失效。
• 跨境通：实控人解质押，产业基金规模调整。
• 其他公司：如比音勒芬、歌力思等均有重要公告，涉及股东减持、品牌拓展、并购等。

5. 行业新闻

• 通拓科技：推出夸克货源分销平台，助力跨境电商创业者。
• 新兴市场：非洲、中东、印度、东南亚等市场增速显著，显示潜力。

6. 近期关注

• 股东大会：多家纺织服装公司召开股东大会，讨论公司发展。
• 解禁股份：部分公司股份解禁，可能影响市场流通。
• 估值比较：各公司当前PE较低，具备投资价值。

投资建议

• 品牌服饰：继续推荐卡位优质赛道的细分龙头，如比音勒芬、歌力思、安正时尚。
• 大众服饰：推荐估值底部效率领先的龙头，如海澜之家、太平鸟、森马服饰。
• 纺织制造：看好棉价上涨释放业绩弹性，推荐百隆东方、鲁泰A。
• 高成长电商：推荐跨境通、南极电商、开润股份等。

总结

整体来看，纺织服装行业在2018年9月至10月期间表现较为平淡，但部分细分领域如高端休闲服饰、跨境电商、大众服饰等仍具备增长潜力。分析师认为，当前估值处于低位，具有较高的安全边际，建议关注这些领域的投资机会。