20180910-申万宏源-纺织服装行业周报_纺织制造出口避险增长超预期_服装消费承压精选个股_13页_1mb

报告摘要

纺织服装行业周报总结（2018年9月10日）

核心内容

本报告分析了2018年9月纺织服装行业的整体表现及细分板块动态，重点探讨了出口增长、棉价走势、社保政策改革、公司战略动向及投资建议等核心内容。

主要观点

行业整体表现：上周纺织服装板块整体表现强于市场，申万纺织服装指数下跌1.11%，其中纺织制造指数表现较好，下跌0.83%，强于申万A指数。
出口增长超预期：2018年1-8月纺织服装出口同比增长3.7%，其中纺织品出口增长显著，同比增长9.5%。8月单月纺织品出口增长6.1%，服装出口增长1.1%，预计贸易战不确定性对公司增长影响有限，出口订单放量有望带动业绩超预期。
棉价上涨预期：2019年全球棉花供给缺口确定性强，棉价上行趋势明显，带动产品价格上涨和毛利提升。纺织制造龙头具备议价能力，有望享受量价齐升红利。
社保改革影响：社保改由税务局征收将增加小企业规范成本，但龙头公司因具备竞争优势，有望强者更强。上市公司整体规范性高于行业平均，影响可控。
品牌服饰表现分化：高端服饰中报保持增长，但增速有所分化。比音勒芬、歌力思、安正时尚等公司表现突出，预计未来业绩增长强劲。大众服饰龙头如海澜之家、太平鸟、森马服饰在性价比趋势下表现良好，估值处于低位，具备向上空间。
电商板块高成长：跨境电商及电商生态持续发展，南极电商、跨境通等公司业绩增长显著，GMV和收入增长亮眼，具备高成长性。
行业分化趋势明显：中高端品牌表现优于大众品牌，棉纺企业受益于出口增长和棉价上行，家纺行业复苏趋势延续，电商及日化板块成长性强劲。

关键信息

行业数据

2018年1-8月出口数据：
- 纺织服装累计出口1818.3亿美元，同比增长3.7%。
- 纺织品累计出口787.4亿美元，同比增长9.5%。
- 服装累计出口1026.7亿美元，同比下滑0.3%。
- 8月单月纺织服装出口增长2.5%，纺织品出口增长6.1%，服装出口增长1.1%。
棉价走势：
- 国内328级棉花现货价格为16330元/吨，环比微涨0.09%。
- 郑棉期货主力合约价格为16640元/吨，环比下跌0.03%。
- 预计棉价长期看涨，2018年8月31日棉花价格较年初上涨3.9%。
人民币汇率：
- 自2018年4月以来人民币累计贬值超过8.7%。
- 9月4日美元兑人民币中间价回升至6.818。

公司动态

歌力思：拟与JeanPaulKnott合资设立深圳歌诺，持有80%股权，丰富高端品牌矩阵，提升国际影响力。
安奈儿：9月6日购买1000万元理财产品。
奥康国际：拟回购2000万股股份，控股股东解除部分质押。
多喜爱：董事长及董事减持股份，同时购买理财产品。
红豆股份：拟收购控股股东所持诸暨农商银行股份，成为第一大股东。
跨境通、南极电商：电商板块表现亮眼，业绩增长强劲，跨境通中报现金流转正，南极电商GMV持续高增长。
太平鸟：实控人及高管增持股份，提升市场信心。

投资建议

高端品牌：推荐比音勒芬、歌力思、安正时尚，预计18-19年业绩复合增速40%以上，估值修复空间大。
大众消费龙头：推荐海澜之家、太平鸟、森马服饰，具备竞争力和增长潜力。
棉纺龙头：推荐百隆东方、鲁泰A，有望享受棉价上涨和出口增长双重红利。
高成长电商：推荐跨境通、南极电商，电商生态持续渗透，增长空间广阔。

行业与公司估值

表3展示了纺织服装行业及部分公司的估值情况，显示多数公司PE处于较低水平，部分公司如海澜之家、森马服饰、太平鸟等PE估值在12-15倍区间，具备估值修复空间。

重要公告与股东大会

表1列出了纺织服装上市公司股东大会召开日期，如凯瑞德、商赢环球、朗姿股份等。
表2列出了非流通股解禁明细，如开润股份、太平鸟、拉夏贝尔等。

投资评级说明

证券分析师承诺：本报告由具备执业资格的分析师独立、客观撰写，不涉及任何利益冲突。
投资评级：
- 买入（Buy）：证券相对市场表现强于20%；
- 增持（Outperform）：证券相对市场表现强于5%-20%；
- 中性（Neutral）：证券相对市场表现-5%至+5%；
- 减持（Underperform）：证券相对市场表现弱于5%。