20130905-光大证券-纺织和服装_城镇化助力服装行业长期发展_17页_1mb

报告摘要

本报告分析了城镇化对服装行业的长期影响，指出随着我国城镇化率的提升，服装消费支出占比将逐步上升，行业将获得显著增长空间。同时，城镇化带来的消费升级将使不同细分行业受益，其中家纺行业直接受益，休闲服和男装、商务休闲装行业将依次受益。

城镇化与服装消费的关系
城镇化加速阶段，服装消费增速与所占消费总额比重均将上升。国际经验表明，当城镇化率达到50%左右时，服装消费进入快速增长期，且在城镇化率50%-60%期间，服装消费占比弹性较大。
市场空间预测
2020年，我国城镇化率预计达到60%，届时服装市场容量有望达到3.8万亿元，因城镇化带来的增量市场为2341亿元。
消费结构差异与潜力释放
城乡居民在消费结构、支出占比等方面存在显著差异。城市居民衣着支出占比为8.93%，农村居民为6.06%，与国际水平相比仍有较大提升空间。
受益逻辑与细分行业
城镇化推进将促进消费升级，不同细分行业受益时间顺序与受益高度由消费路线和行业容量决定。家纺行业因乔迁需求直接受益，休闲服因性价比高率先受益，男装与商务休闲装因职场需求将在后续阶段受益。
渠道下沉与加盟模式
加盟模式相较于直营模式更易实现渠道下沉，尤其适合三四线以下市场。同时，随着农村城镇化，网购渠道发展速度可能超预期，加速各级市场消费一体化。
行业推荐
优选家纺、休闲服、男装与商务休闲装行业。具体推荐标的包括罗莱家纺、富安娜、搜于特、百圆裤业、七匹狼、九牧王、希努尔等。