20250420-国金证券-纺织品和服装行业周报_3月服装零售稳健_关注一季报预期较好标的_8页_1mb

纺织品和服装行业周报总结

核心观点

3月服装零售表现稳健，终端消费力逐步恢复。3月社零同比增长 5.9%，环比1-2月提速显著，显示消费意愿和信心提升。服装零售同比增长 3.6%，虽弱于整体消费大盘，但增速环比提升 0.3pct，反映终端消费力改善。未来4月，随着北上等核心城市气温转暖，春夏装销售有望增长，服装消费处于复苏过程，板块具备潜在弹性和改善空间，建议持续关注一季报预期较好的标的。

行业数据跟踪

• 原材料价格整体稳定，328级棉现货价格为 14209元/吨，周跌 0.46%；美棉CotlookA价格为 77.6美分/磅，周跌 0.64%。
• 内外棉价差为 -121元/吨，周涨幅达 45.78%。
• 细分行业景气指标：运动户外、男装、女装、家纺处于底部企稳状态；中游代工和纺织原材料保持稳健向上趋势。

投资建议

1. 服装品牌：

   • 海澜之家：顺应消费降级趋势，商业转型拓展市区奥莱业态，未来开店空间较大，主业成人装筑底恢复，分红水平维持高位，淄博有望受益于阿迪和耐克品牌力恢复带来的业绩弹性。
   • 安踏体育、比音勒芬：品牌服饰龙头，具备较强市场竞争力。
   • 稳健医疗：旗下品牌全棉时代/奈丝公主增长动能强劲，棉柔巾、卫生巾市占率持续提升，建议关注一季报超预期可能。

2. 上游制造：

   • 美国特朗普加征关税可能引发制造行业洗牌，纺织制造龙头具备较强抗风险能力，订单有望进一步向龙头企业集中。
   • 推荐制造龙头：浙江自然、申洲国际、扬州金泉、华利集团，建议关注 晶苑国际。

行情回顾

• 上周（2025年4月14日-2025年4月18日）纺织服装板块上涨 1.57%，在28个一级行业板块中位列第6。
• 涨幅前五：浔兴股份（+40.42%）、红蜻蜓（+24.32%）、三夫户外（+18.97%）、南极电商（+16.58%）、黑牡丹（+12.00%）。
• 跌幅前五：浙江自然（-11.66%）、金发拉比（-9.77%）、海澜之家（-4.32%）、哈森股份（-4.28%）、诺邦股份（-4.09%）。

行业新闻动态

1. 新华锦：美国提高关税政策对公司纺织服装出口业务造成不利影响，2024年收入和净利润下降，拟对商誉大幅计提减值。
2. 浙江织里：将校服产业作为童装产业新方向，2024年校服产业市场规模达 120亿元，同比增长 30% 以上，具备良好的增长潜力。
3. 安踏体育：以 2.9亿美元 收购德国户外品牌“狼爪”，完善品牌矩阵，提升户外运动领域竞争力，符合其全球化战略。

公司动态

• 百隆东方：2024年营业收入 79.41亿元，同比增长 14.86%；净利润同比下降 18.62%，但扣非后净利润由亏转盈，主业盈利能力显著改善。
• 新澳股份：2024年营业收入 48.41亿元，同比增长 9.07%；净利润同比增长 5.96%，毛精纺纱线和羊绒纱线业务量利双增。
• 特步国际：主品牌零售销售同比增长中单位数，零售折扣维持在七至七五折，渠道库存周转约为四个月；索康尼品牌零售销售同比增长超 40%。

风险提示

1. 内需恢复不及预期：居民消费信心尚未完全恢复，可能影响板块表现。
2. 汇率波动风险：美国政策不确定性可能影响美元指数，进而波及人民币汇率，影响出口型企业利润。
3. 关税风险：美国等国家加征更高关税可能削弱我国产品在全球市场的竞争力，影响出口企业收入和利润。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘 15% 以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业涨幅在 5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业涨幅在 -5% - 5%。
• 减持：预期未来3-6个月内行业跌幅超过大盘 5% 以上。

特别声明

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