深度报告-2026-04-18-华西证券-纺织服装行业周报20260412-20260417_3月服装社零高单增长_出口下滑_38页_3mb

报告摘要

2026年4月17日纺织服装行业周报总结

核心内容概述

2026年3月，中国纺织服装行业整体表现分化，社零数据回暖，但出口下滑明显。主要品牌及企业财报显示，部分公司表现优于预期，部分则面临亏损或增长压力。同时，原材料价格整体上涨，尤其是锦纶，而美棉价格也持续攀升，带动利润弹性预期。行业整体面临汇率波动、原材料价格上涨、海外需求放缓等风险。

主要观点

运动品牌表现：
- 安踏Q1业绩超预期，主品牌高单、FILA低双、小品牌增长40-45%，均高于全年指引。
- 原因包括春节错期、春装提前上新、线下销售强劲以及FILA换人及冬奥会、米兰时装周影响。
A股财报分析：
- 百隆东方：25年净利增长60%，越南色纺纱毛利率提升6.6pct，越南子公司净利增长27%，但国内主业亏损。
- 太平鸟：26Q1扣非净利增长33.5%，直营收入增长8%，线上毛利率提升5.2pct，但加盟仍下滑。
- 南山智尚：25年净利下降33%，传统业务承压，但新材料业务毛利率提升，产能利用率超100%，拟投资印尼新基地。
- 伟星股份：25年净利下降8%，海外收入增长8.9%，但原材料和汇兑成本拖累利润，计划26年收入增长10%。
运动制造台企数据：
- 3月营收同比增速：丰泰-7.66%、裕元-8.20%、钰齐0.61%、广越5.02%、儒鸿5.54%、来亿-20.59%。
- Q1营收同比增速：丰泰-7.18%、裕元-2.20%、钰齐0.19%、广越0.57%、儒鸿2.63%、来亿-26.90%。
出口数据：
- 3月纺织服装出口同比-28.92%，1-2月增长主要由于春节错期。
- 3月服装出口同比-29.40%，纺织品出口同比-28.46%。
社零数据：
- 3月社零总额同比+1.7%，累计+2.4%。
- 服装鞋帽针纺品类3月同比+7.0%，累计+9.3%。
- 1-3月网上零售额累计49774亿元，同比+8.0%；其中实物商品占比24.8%，同比+7.5%。
线上销售：
- 3月服装线上销售额341.42亿元，同比-5.74%。
- 箱包线上销售额同比增长42.05%，户外品类增长43.79%。
投资建议：
- 推荐Q1业绩有望超预期的个股：上游推荐百隆东方、富春染织；中游推荐兴业科技、健盛集团；品牌类推荐锦泓集团、三夫户外、富安娜。

行业数据追踪

原材料相关数据

棉花：
- 中国棉花3128B指数17184元/吨，同比上涨10.26%。
- 内棉价格高于外棉2101元/吨。
- 美棉现货价上涨2.63%，期货价上涨3.39%。
- 2026年4月全球棉花总产预期同比上升0.81%，消费需求同比上升2.68%。
- 中国棉花总产预期同比上升11.88%，库存消费比下降至91.41%。
锦纶：
- 中国华东市场价18300元/吨，同比上涨32.61%。
羊毛：
- 澳大利亚EMI指数上涨10.74%，折合人民币86870元/吨，同比上涨2.18%。

出口相关数据

2026年3月纺织服装出口166.35亿美元，同比-28.92%。
3月服装出口80.14亿美元，同比-29.40%。
2月油苦布、天蓬及遮阳蓬出口额同比上升44.87%。
越南鞋类出口3月同比上升2.48%，2026年累计出口同比上升0.87%。

终端消费数据

3月线上销售额同比-5.74%，其中女装销售额82.82亿元，同比下降6.12%。
3月箱包线上销售额同比增长42.05%，Balabala Shoes增速最高。
2026年3月社会消费品零售总额同比增长1.7%，累计增长2.4%。
1-3月全国房屋竣工面积同比下降25.0%，新开工面积同比下降23.1%。

高端消费跟踪

中国澳门博彩毛收入同比增长23.96%，环比上升0.08%。
20万元以上中高端车型销量同比下降24.99%，其中20-30万车型增速-28.46%。
爱马仕收入增速放缓至7%，其中亚洲（不含日本）增长3.0%，日本增长16.0%，美洲增长11.7%，欧洲（不含法国）增长12.6%，法国增长8.7%，中东等其他地区增长17.2%。