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申万期货品种策略日报总结 - 铂、钯

一、核心内容概述

本报告为申银万国期货研究所陈梦赟（从业资格号：F03147376；交易咨询号：Z0022753）发布的2026年02月25日铂、钯品种策略日报。报告分析了期货市场、现货市场、库存情况以及相关衍生品的最新数据，并结合宏观政策和市场动态，对铂、钯的短期走势和长期逻辑进行了评估。

二、期货市场分析

• 价格走势：铂、钯期货价格整体上涨，其中pt2606、pt2608、pt2610合约涨幅均在5.5%以上，pd2606、pd2608、pd2610合约涨幅在4.5%-5.3%之间。
• 持仓与成交量：铂期货合约持仓量较高，且成交量较大；钯期货合约持仓量和成交量相对较低。
• 现货升贴水：铂期货合约升贴水为负至正不等，钯期货合约同样呈现负升水状态，显示期货市场与现货市场之间存在一定的价差。

三、现货市场情况

• 铂金：上海铂金价格小幅上涨，伦敦铂金价格略有下跌，周大福与老凤祥铂金价格保持稳定。
• 钯金：中国钯金价格小幅上涨，俄罗斯钯金价格显著上涨，但涨幅较小。
• 铂/钯比值：铂/钯比值为1.27，较前值1.00有所上升，显示铂金相对钯金更具吸引力。

四、库存与相关衍生品

• 库存变化：铂、钯的库存量与注册仓单均保持稳定，未出现明显增减。
• 相关衍生品：沪金与沪银合约价格均上涨，沪金2604、2606、2608合约现价分别为1150.50、1153.82、1156.48元/克；沪银2604、2606、2608合约现价分别为22327.00、22030.00、21880.00元/千克。

五、宏观消息与市场影响

1. 美联储政策：维持基准利率在3.50%-3.75%不变，暂停降息，符合市场预期。特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席，但提名需参议院批准，存在不确定性。
2. 美元走势：沃什的提名导致美元短线走强，对铂、钯价格形成压力。
3. 中国制造业PMI：2026年1月中国制造业PMI为49.3%，较上月下降0.8个百分点，但装备制造业和高技术制造业保持扩张。
4. 央行购金潮：中国央行连续14个月增持黄金，波兰央行购金计划落地，显示全球去美元化趋势。
5. 地缘风险：格陵兰岛地缘风险反复，为铂、钯价格提供阶段性支撑。
6. 6月降息预期：美联储6月降息预期未变，长期宽松环境对贵金属价格有利。

六、评论及策略建议

• 短期走势：铂、钯维持看多基调，但短期受技术性回调及美联储人事变动影响，市场震荡加剧。
• 长期逻辑：铂供需缺口明确，氢能需求激增与南非产能约束支撑价格；钯供应刚性，混动需求与排放政策推动需求增长，现货处于紧平衡状态。
• 风险提示：需警惕美联储主席提名进程、外盘回调等短期风险，以及宏观环境和产业链变化带来的不确定性。

七、免责声明

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