> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** <table><tr><td colspan="2">申银万国期货期货 SHENYIN & WANGQUO FUTURES</td><td colspan="6">2026年02月25日 申万期货品种策略日报-铂、钯</td></tr><tr><td colspan="8">申银万国期货研究所 陈梦赟（从业资格号：F03147376；交易咨询号：Z0022753） sunxm@sywgqh.com.cn 021-50585921</td></tr><tr><td rowspan="8">期货市场</td><td></td><td>pt2606</td><td>pt2608</td><td>pt2610</td><td>pd2606</td><td>pd2608</td><td>pd2610</td></tr><tr><td>现价</td><td>551.85</td><td>544.00</td><td>540.30</td><td>438.45</td><td>435.00</td><td>435.25</td></tr><tr><td>前收盘价</td><td>523.80</td><td>517.10</td><td>509.20</td><td>416.80</td><td>410.00</td><td>409.15</td></tr><tr><td>涨跌</td><td>28.95</td><td>29.85</td><td>29.70</td><td>19.15</td><td>19.30</td><td>22.00</td></tr><tr><td>涨跌幅</td><td>5.54%</td><td>5.81%</td><td>5.82%</td><td>4.57%</td><td>4.64%</td><td>5.32%</td></tr><tr><td>持仓量</td><td>12722</td><td>12722</td><td>12722</td><td>4220</td><td>4220</td><td>4220</td></tr><tr><td>成交量</td><td>5807</td><td>190</td><td>75</td><td>3410</td><td>70</td><td>16</td></tr><tr><td>现货升贴水</td><td>-6.76</td><td>1.09</td><td>4.79</td><td>-8.45</td><td>-5</td><td>-5.25</td></tr><tr><td rowspan="7">现货市场</td><td></td><td>上海铂 (元/克)</td><td>伦敦铂 (美元/盎司)</td><td>周大福铂 (元/克)</td><td>老凤祥铂 (元/克)</td><td>中国钯 (元/克)</td><td>俄罗斯钯 (卢布/克)</td></tr><tr><td>前收盘价</td><td>545.09</td><td>2138.00</td><td>836.00</td><td>960.00</td><td>430.00</td><td>4314.19</td></tr><tr><td>涨跌</td><td>20.04</td><td>-7.00</td><td>31.00</td><td>0.00</td><td>20.00</td><td>190.78</td></tr><tr><td>涨跌幅</td><td>0.038%</td><td>-0.003%</td><td>0.039%</td><td>0.000%</td><td>0.049%</td><td>0.046%</td></tr><tr><td></td><td>铂/钯</td><td>上海铂/ 伦敦铂</td><td>pt2608- pt2606</td><td>pt2610- pt2606</td><td>中国钯/ 俄罗斯钯</td><td>pd2608- pd2606</td></tr><tr><td>现值</td><td>1.27</td><td>1.10</td><td>-7.85</td><td>-11.55</td><td>1.09</td><td>-3.45</td></tr><tr><td>前值</td><td>1.00</td><td>-12.37</td><td>-6.70</td><td>-14.60</td><td>1.14</td><td>-6.80</td></tr><tr><td rowspan="4">库存</td><td></td><td>NYMEX 库存量 铂（盎司）</td><td>NYMEX 注册仓单 铂（盎司）</td><td>金交所 成交额 铂（万元）</td><td>金交所 成交量 铂（千克）</td><td>NYMEX 库存量 钯（盎司）</td><td>NYMEX 注册仓单 钯（盎司）</td></tr><tr><td>现值</td><td>578,195.22</td><td>313,567.94</td><td>3,589.65</td><td>66.00</td><td>186,268.54</td><td>148,317.64</td></tr><tr><td>前值</td><td>578,195.22</td><td>313,567.94</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>186,268.54</td><td>148,317.64</td></tr><tr><td>增减</td><td>0.0</td><td>0.0</td><td>3589.7</td><td>66.0</td><td>0.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td rowspan="8">相关衍生品</td><td></td><td>美元指数</td><td>标准普尔指数</td><td>美债收益</td><td>纳斯达克指数</td><td>道琼斯指数</td><td>美元兑人民</td></tr><tr><td>现值</td><td>97.89</td><td>6,890.07</td><td>4.04</td><td>22,863.68</td><td>49,174.50</td><td>6.94</td></tr><tr><td>前值</td><td>97.74</td><td>6,837.75</td><td>4.03</td><td>22,627.27</td><td>48,804.06</td><td>0.00</td></tr><tr><td>增减</td><td>0.15</td><td>52.32</td><td>0.01</td><td>236.41</td><td>370.44</td><td>6.94</td></tr><tr><td></td><td>沪金2604</td><td>沪金2606</td><td>沪金2608</td><td>沪银2604</td><td>沪银2606</td><td>沪银2608</td></tr><tr><td>现值</td><td>1150.50</td><td>1153.82</td><td>1156.48</td><td>22327.00</td><td>22030.00</td><td>21880.00</td></tr><tr><td>前收盘价</td><td>1110.10</td><td>1113.46</td><td>1116.38</td><td>19782.00</td><td>19570.00</td><td>19432.00</td></tr><tr><td>增减</td><td>40.40</td><td>40.36</td><td>40.10</td><td>2545</td><td>2460</td><td>2448</td></tr><tr><td></td><td colspan="7">资料来源：Wind，申万期货研究所</td></tr><tr><td>宏观消息</td><td colspan="7">1、美联储维持基准利率在3.50%-3.75%不变,在连续三次降息25个基点后暂停行动,符合市场预期。美联储主席候选人沃勒支持降息25个基点,与特朗普“钦点”理事米兰立场一致。2、美国总统特朗普正式提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席,接替将于5月结束任期的鲍威尔。这一提名还需获得参议院批准。不过,参议院民主党领袖舒默、共和党参议员蒂利斯已表示,将阻止对沃什的提名,除非撤销针对鲍威尔的调查。民主党参议员沃伦也表示,沃什并非美联储主席的理想人选。在美联储任职期间,沃什持鹰派货币政策立场,但近年转向支持特朗普的关税政策及加快降息立场。3、数据显示,1月我国制造业市场需求有所收紧,但企业生产保持扩张态势,产业结构继续优化;服务业运行态势相对稳定,企业预期持续向好。2026年1月份中国制造业采购经理指数为49.3%,比上月下降0.8个百分点。1月份装备制造业采购经理指数为50.1%,高技术制造业采购经理指数为52%,装备制造业和高技术制造业稳中向好发展,制造业产业结构持续优化。4、中国人民银行召开2026年支付结算工作会议。会议要求,2026年支付结算工作要紧密围绕“十三五”规划和金融强国建设目标,推动现代化支付体系高质量发展。加快建设人民币跨境支付体系,推进跨境支付互联互通,推动跨境支付体系多元化、多层次发展。严格实施支付机构穿透式监管和支付业务功能监管,充分发挥行政、自律互补作用,塑造合规致远的行业健康生态。常态长效做好优化支付服务工作,扎实推进支付普惠,提供便捷安全的支付服务。提升支付系统服务质效,以创新推动行业提质升级。</td></tr><tr><td>评论及策略</td><td colspan="7">铂钯维持看多基调,长期核心逻辑未改,但短期受技术性回调、美联储人事变动等扰动,震荡加剧。截至2026年2月24日,NYMEX铂、钯价自1月末回调低点逐步修复,较2月2日跌停点位分别反弹8.7%、6.3%,但较1月末高点仍分别回调14.6%、11.2%,尚未完全收复前期跌幅。核心扰动为特朗普提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席。沃什政策立场偏鸽但不及预期,其提名宣布后美元短线走强拖累铂钯,且提名需参议院确认,进程及后续政策独立性仍存不确定性,短期货币政策预期博弈持续。宏观上,鲍威尔司法调查仍动摇美元信用,全球央行购金潮延续,中国央行连续14个月增持、波兰央行购金计划落地,去美元化下铂钯储备价值凸显;格陵兰岛地缘风险反复,为价格提供阶段性托底,美联储6月降息预期未变,长期宽松环境仍具支撑。产业端,铂供需缺口明确,氢能需求激增叠加南非产能约束,支撑强劲;钯供应刚性,混动需求与严苛排放政策托举需求,现货紧平衡。整体而言,短期扰动不改变长期看多逻辑,需警惕提名进程、外盘回调等阶段性风险。</td></tr><tr><td>声明</td><td colspan="7">本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格(核准文号 证监许可[2011]1284号)研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性,对未来预测存在不及预期,以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货交易咨询执业资格,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息,本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险,投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨,投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议,不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的,所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利,未经本公司书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为申银万国期货,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。</td></tr></table>