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申万期货品种策略日报总结 - 铂、钯（2026年02月26日）

一、核心内容概述

本报告聚焦铂、钯两个贵金属品种的期货及现货市场表现，分析其价格走势、持仓与成交量变化，并结合宏观政策与产业基本面，评估市场趋势与投资策略。报告指出，尽管短期受到技术性回调及美联储人事变动的影响，但长期看多逻辑未发生根本性改变。

二、市场数据概览

1. 期货市场

• 价格走势：铂与钯期货价格均出现上涨，其中铂2608合约涨幅最大，达7.49%；钯2610合约涨幅最小，为4.91%。
• 现货升贴水：铂期货升贴水为正，钯期货升贴水为负，显示市场对钯的预期偏弱。
• 成交量与持仓量：铂期货成交量较高，钯期货成交量较低，但持仓量相对稳定。

2. 现货市场

• 铂金：上海铂金价格小幅上涨，伦敦铂金价格也略有上升，但老凤祥铂金价格持平。
• 钯金：中国钯金价格微涨，俄罗斯钯金价格微跌，显示市场对钯金的供需变化存在分歧。

3. 库存数据

• 库存变化：铂与钯的库存量保持稳定，但金交所铂金成交量显著增加，反映市场活跃度上升。

三、宏观与政策环境

1. 美联储政策

• 利率决议：美联储维持基准利率在3.50%-3.75%不变，符合市场预期。
• 人事变动：特朗普提名凯文·沃什为美联储主席候选人，但该提名受到参议院部分成员的反对，政策独立性存在不确定性。
• 影响：沃什的提名导致美元短期走强，对铂钯价格形成压力。

2. 全球央行动态

• 购金潮延续：中国央行连续14个月增持黄金，波兰央行购金计划落地，显示去美元化趋势。
• 铂钯储备价值：铂钯在央行储备中的价值凸显，长期支撑其价格。

3. 中国制造业数据

• PMI指数：2026年1月中国制造业PMI为49.3%，较上月下降0.8个百分点。
• 细分行业：装备制造业PMI为50.1%，高技术制造业PMI为52%，显示制造业结构优化，部分行业仍保持扩张。

四、产业基本面分析

• 铂金：供需缺口明确，氢能需求激增叠加南非产能约束，支撑强劲。
• 钯金：供应刚性，混动汽车需求与严苛排放政策推动需求增长，现货市场处于紧平衡状态。

五、评论及策略建议

• 短期趋势：铂钯价格受技术性回调与美联储人事变动影响，市场震荡加剧。
• 长期逻辑：核心看多逻辑未改变，全球央行购金、氢能需求、南非产能约束等支撑因素依然存在。
• 风险提示：需警惕美联储提名进程、外盘回调等阶段性风险，建议投资者关注政策变化与市场波动。

六、关键信息总结

• 价格表现：铂、钯期货价格整体上涨，但尚未完全收复前期跌幅。
• 市场情绪：短期受政策与技术因素扰动，但长期逻辑稳固。
• 政策影响：美联储人事变动与去美元化趋势对铂钯价格形成影响。
• 产业支撑：铂金因氢能需求与南非产能约束维持强势，钯金因混动需求与排放政策维持紧平衡。

七、免责声明

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