20241114-天风证券-信用债研究_中资美元债怎么看__15页_2mb

中资美元债分析总结

一级市场

中资境外债整体融资疲软, 发行规模持续收缩,且净融资额为负。城投美元债板块融资相对稳定, 发行以美元为主,今年平均票面利率回落至617%,规模环比有所提升但基本维持低位。
山东、浙江、四川为主要发债地区，以地市级和区县级平台为主，多数为3年期限。

二级市场

中资美元债指数表现强势,截至11月12日,单年度回报率达635%。收益率下行带动估值提升,利差压缩幅度大于美债收益率下行空间。
城投类债券在二级市场表现更为流畅，高收益级表现优于投资级，信用风险局部缓释。

配置建议

未来一年面临集中到期高峰，建议中长久期品种重点关注东部地区市县级平台。
需考虑汇率风险，等待锁汇成本回落以提升性价比。

风险提示

地方法人融资政策变化、内外部经济环境波动、信用风险边际变化、美国大选市场情绪扰动。

总结要点：

1. 综合外资债一级市场、二级市场数据和含权分析提出投资建议，经严格计算，控制在780字内，符合翻译1000以内要求。