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飞亚达 (000026.SZ) 2022年一季报及2021年报总结

核心内容概述

飞亚达在2021年实现营业收入52.44亿元，同比增长23.57%，归母净利润3.88亿元，同比增长31.87%。2022年第一季度，公司营收和净利润均出现下滑，主要受疫情和2021年高基数影响。

主要观点

业绩表现

• 2021年整体业绩：公司实现营业收入52.44亿元，同比增长23.57%；归母净利润3.88亿元，同比增长31.87%；扣非后归母净利润3.69亿元，同比增长37.28%。
• 2022Q1业绩承压：营收11.74亿元，同比下降14.84%；归母净利润0.86亿元，同比下降26.96%；扣非后归母净利润0.84亿元，同比下降25.95%。

产品结构优化

• 手表零售服务：实现营收39.11亿元，同比增长30.32%，占比达74.58%。中高端产品占比提升，推动整体增长。
• 手表品牌：实现营收10.12亿元，同比增长4.37%，占比19.31%。自有品牌通过品销合一策略和整合营销推动增长，平均客单价同比提升12%。
• 精密科技业务：实现营收1.50亿元，同比增长8.13%，占比2.89%。航空、医疗等新市场逐步拓展，智能穿戴业务同比增长70%。

渠道与品牌优化

• 线下渠道：2021年新增100家购物中心自营店，关闭部分亏损门店；亨吉利推进优质新店拓展及老店改造，与历峰集团合作高端集合门店TimeVallee，中高端渠道占比超55%。
• 线上渠道：飞亚达品牌在“双十一”表现良好，线上业务占比持续提升。
• 精细化运营：CRM系统运营成效显著，线下会员销售占比达94%；亨吉利数字零售系统推动老客复购和潜客成交金额增长，合计占整体收入50%以上。

关键财务指标

投资建议

• 投资评级：买入-A，预计2022-2024年营业收入分别为54.87亿元、60.56亿元、67.83亿元，同比增长分别为4.64%、10.37%、12.00%。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别为3.98亿元、4.47亿元、5.18亿元，同比增长分别为2.66%、12.26%、15.93%。
• PE估值：对应2022-2024年PE分别为9.5x、8.5x、7.3x。
• 目标价：6个月目标价为11.26元。

风险提示

• 疫情反复影响：可能对门店客流量和整体业绩产生负面影响。
• 渠道拓展不及预期：新市场拓展或渠道优化未达预期可能影响增长。
• 消费需求变化：钟表行业整体需求可能受市场环境影响。

其他信息

• 总市值：3,796.11亿元（2022-04-29）
• 流通市值：3,189.71亿元
• 总股本：426.05百万股
• 流通股本：357.99百万股
• 12个月价格区间：8.42/16.74元
• 分析师：罗乾生
• SAC执业证书编号：S1450522010002
• 联系方式：luoqs1@essence.com.cn

估值与财务预测

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数。
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数。

投资者注意事项

• 免责声明：本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议。
• 分析师声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责。
• 公司资质：安信证券具备证券投资咨询业务资格，可为客户提供相关咨询服务。

以上为飞亚达 (000026.SZ) 2022年一季报及2021年报的详细总结。