20211013-国联证券-飞亚达-000026.SZ-公司点评_高基数拖累Q3业绩_长期逻辑未变_3页_475kb

飞亚达（000026）投资分析总结

核心内容概述

飞亚达（000026）在2021年前三季度业绩表现良好，预计实现归母净利3.4-3.6亿元，同比增长58%-67%。然而，若拆分至第三季度，由于去年同期高基数效应及线下消费受疫情影响，Q3归母净利润预计为1.05-1.25亿元，同比下降9%-23%。尽管如此，公司长期发展逻辑未变，市场对其未来增长仍持积极态度。

主要观点

• Q3业绩下滑原因
  Q3利润下滑主要受以下因素影响：

  1. 去年Q3为名表销售复苏的关键时期，业绩基数较高。
  2. 疫情对线下消费造成扰动，影响名表销售表现。
  3. 自有品牌业务受线下疫情反复、部分地区强降雨及整体消费环境不佳影响，营收和净利略有下滑。

• 长期增长逻辑未变

  1. 名表消费回流趋势：名表消费持续回流，公司正通过扩张策略提升市场份额，并积极布局免税渠道，拓展销售场景。
  2. 自有品牌成长潜力：飞亚达作为国货手表龙头，未来通过精细化运营，自有品牌仍有较大成长空间。
  3. 新业务拓展：精密科技业务被看好为中长期重要发力点，或将成为新的业绩增长极。

关键信息

财务预测与估值

预计公司2021-2023年归母净利分别为4.36亿、5.18亿、6.1亿元，对应当前股价PE分别为12倍、10倍、8倍，维持“买入”评级。

财务指标分析

公司财务表现稳健，盈利能力持续提升，尤其是2021年预计净利润增长率达47.92%，显示其在市场复苏和业务拓展中的潜力。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司短期业绩受高基数和疫情拖累，但长期增长逻辑清晰，名表消费回流趋势明显，自有品牌和新业务（如精密科技）成长空间广阔，估值合理，未来盈利增长可期。

风险提示

1. 疫情反复超预期，可能影响线下销售表现。
2. 名表海外消费回流进展低于预期，可能影响业绩增长。
3. 自有品牌手表发展不及预期，可能影响整体业务结构优化。
4. 海南名表免税业务推进进展低于预期，可能影响渠道拓展速度。