20220710-东兴证券-东兴纺服轻工行业周观点_看好龙头家居业绩韧性_可选消费继续关注复苏主线_12页_721kb

东兴纺服轻工行业周观点总结

核心观点

• 地产回暖趋势不改：6月份30城成交面积同比企稳，市场底部基本确认。7、8月为销售淡季，但同比降幅有望收窄，保持回暖态势。
• 一线城市复苏明显：低线城市随着地产政策和需求鼓励政策逐步见效，地产需求数据有望好转。
• 推荐龙头家居公司：渠道能力强且在一线城市布局较多的欧派家居、顾家家居，以及估值修复空间更大的金牌厨柜。
• 可选消费复苏主线：化妆品多平台分散化趋势持续，抖音平台表现亮眼；服装线上销售恢复，国产运动品牌表现突出。

市场表现

• 纺织服装行业：本周上涨0.30%，在申万31个一级行业中排名第10。
• 轻工制造行业：本周下跌2.56%，排名第23。
• 美容护理行业：本周下跌2.51%，排名第22。
• 子行业表现：纺织服装子行业涨跌幅依次为辅料（+4.95%）、棉纺（+3.30%）、其他纺织（+1.57%）、印染（+1.29%）、非运动服装（+0.24%）、鞋帽及其他（+0.11%）、钟表珠宝（-2.22%）、家纺（-2.35%）。
• 轻工制造子行业：塑料包装（+6.57%）、印刷（+2.21%）、娱乐用品（+1.52%）、特种纸（+1.40%）涨幅居前；大宗用纸（-2.13%）、纸包装（-2.38%）、卫浴制品（-2.91%）跌幅居前。
• 美容护理子行业：个护用品（-0.96%）、化妆品（-3.60%）下跌。

重点推荐标的

• 家居板块：欧派家居、顾家家居、索菲亚、金牌厨柜
• 造纸板块：太阳纸业
• 化妆品板块：珀莱雅、贝泰妮
• 服装板块：李宁、安踏体育
• 其他：台华新材、浙江自然

重点公告&行业追踪

珀莱雅

• 发布2022年限制性股票激励计划，拟授予210万股，占总股本0.75%，授予价格为78.56元/股。
• 业绩考核目标：2022-2024年营业收入和净利润增长率分别不低于25%、53.75%、87.58%。

索菲亚

• 副总经理杨鑫因个人原因辞职，公司零售事业部及经销商体系稳定运营。

李宁

• 首席财务官曾华锋因退休年龄到限，自2022年7月8日起退任，正在物色新任人选。

山鹰国际

• 6月国内造纸销量同比下降0.46%，但包装销量同比增长13.85%。
• 6月累计回购364.47万股，金额为1000万元。

美克家居

• 6月累计回购262.42万股，金额为797万元。

地素时尚

• 6月累计回购56.676万股，金额为875.179万元。

行业分析

家具

• 龙头家居公司接单能力强，业绩韧性突出。
• 软体公司如顾家家居、敏华控股在渠道拓展和品类边界拓展方面表现优异。
• 定制家居公司如欧派、索菲亚通过品类拓展和整装业务增长，业绩有望提升。

造纸

• 浆价维持高位震荡，短期受供应偏紧和外盘报价支撑，中期或有回落可能。
• 头部纸企如太阳纸业具备浆纸一体化能力，盈利韧性较强。

电子烟

• 监管密集发放牌照，品牌端如魔笛、小野、雪加、铂德等头部品牌受益。
• 思摩尔国际在印尼建设新工厂，扩大产能，有望服务海外客户和对接国内品牌。
• Juul电子烟PMTA申请遭否，利好思摩尔国际等大客户。

化妆品

• 天猫平台护肤类销售额同比下降5.4%，彩妆类下降20%；抖音平台护肤类销售额增长268%，彩妆类增长171%。
• 国货品牌如珀莱雅、贝泰妮表现亮眼，品牌“大单品”策略和新品牌孵化成效显著。
• 国际品牌价格普遍上涨，为国货品牌提供发展机遇。

服装

• 6月服装线上销售恢复，运动服饰增速最佳。
• 国产品牌如安踏、FILA、李宁、特步表现较好，国际品牌如耐克、阿迪分化明显。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响消费者购买力。
• 疫情发展超预期：对消费复苏造成不确定性。
• 政策风险：如地产政策调整、电子烟监管变化等。

行业评级体系

• 公司投资评级：根据6个月内股价相对基准指数的表现，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，依据行业指数相对基准指数的表现。

分析师简介

• 刘田田：东兴证券大消费组组长，纺服&轻工行业首席分析师，具备买方研究思维。
• 常子杰：轻工制造行业分析师，负责造纸、包装、电子烟等研究方向。
• 魏宇萌：研究助理，负责化妆品、免税、电商、传统零售、珠宝等研究方向。
• 沈逸伦：研究助理，负责家居及其他轻工研究方向。

相关报告汇总

• 公司报告：包括波司登、珀莱雅、太阳纸业、金牌厨柜等。
• 行业报告：涵盖地产销售回暖、电子烟政策变化、家居行业分析、化妆品市场趋势等。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，东兴证券不对信息的准确性和完整性负责。
• 报告版权属东兴证券所有，未经书面许可不得翻版、复制和发布。