20220814-国盛证券-轻工制造行业周报_重视中报行情_家居龙头业绩韧性较强_优质制造环比修复趋势显现_79页_7mb

轻工制造行业分析总结

核心内容

家居行业

• 政策支持：四部委发布《推进家居产业高质量发展行动方案》，推动家居产业整合，鼓励融合化、智能化、健康化发展，提升品牌影响力。
• 行业趋势：家居产业进入整合加速期，龙头公司通过渠道优化、产品细化和供应链管理增强竞争力。
• 业绩表现：欧派家居在疫情和地产疲软背景下实现13.2%收入增长，中信家具行业指数环比上涨1.8%。
• 未来展望：政策支持下，家居消费有望复苏，重点推荐顾家家居、欧派家居、喜临门等，关注慕思股份、索菲亚、志邦家居等。

造纸行业

• 行业现状：整体处于底部，需求尚未明显回暖，但部分浆厂价格出现松动，预计2022Q4浆价将下降。
• 细分领域：
  • 浆纸系：需求承压，但价格高位震荡。
  • 废纸系：价格底部企稳，供需矛盾仍存。
  • 特种纸：华旺科技作为行业领导者，产能扩张提速，布局食品、医疗及工业用纸等新领域。
• 重点公司：推荐仙鹤股份，关注华旺科技、五洲特纸、太阳纸业、山鹰国际、晨鸣纸业、博汇纸业。

出口行业

• 行业表现：浙江自然2022H1内销增长55.4%，海外景气略有走弱。
• 重点公司：关注嘉益股份、久祺股份、浙江自然、梦百合、共创草坪、乐歌股份、恒林股份、永艺股份。

包装行业

• 行业表现：永新股份2022Q2收入增长23.8%，净利润增长26.0%，业绩表现优于预期。
• 重点公司：推荐裕同科技，关注奥瑞金、劲嘉股份。

新型烟草行业

• 行业趋势：四大烟草龙头发布半年报，全球渗透率稳升。
• 企业表现：
  • 菲莫国际：新型烟草收入增长5.0%，占营收30.5%。
  • 英美烟草：新型烟草收入增长45.0%，占营收10.0%。
  • 日本烟草：新型烟草收入增长1.4%，占营收3.1%。
  • 帝国烟草：新型烟草收入增长8.7%，占营收2.83%。
• 重点公司：维持推荐思摩尔国际，全球雾化科技龙头。

消费行业

• 行业趋势：消费景气复苏，疫情后需求回升，电商物流指数回暖。
• 企业表现：百亚股份2022H1疫情冲击核心区域，但非核心区域及电商渠道增长显著。
• 重点公司：推荐晨光股份、百亚股份，关注浆价回落带来的利润弹性，如中顺洁柔；近视防控领域，推荐明月镜片。

主要观点

• 中报行情：当前重视中报行情，家居龙头业绩表现强劲，有望穿越周期。
• 政策驱动：四部委政策推动家居产业整合和融合化发展，提升行业景气。
• 需求复苏：消费行业呈现复苏迹象，关注长期价值。
• 成本控制：造纸行业原材料价格高位回落，特种纸企业成本管控优异，具备成长空间。
• 市场下沉：家居龙头拓展三四线及农村市场，推动消费升级。
• 数字化转型：家居行业加速数字化和绿色化转型，龙头有望占据先机。

关键信息

• 政策支持：《推进家居产业高质量发展行动方案》推动家居产业融合、智能化和绿色化发展。
• 业绩增长：欧派家居2022H1收入增长13.2%，业绩表现亮眼。
• 市场拓展：家居企业积极拓展下沉市场，提升市场占有率。
• 成本控制：浆价回落有望提升利润弹性，如中顺洁柔预计净利率提升3.52%。
• 行业整合：家居行业进入加速整合期，龙头公司通过多品类、多品牌和渠道整合增强竞争力。
• 出口压力：海外通胀和需求疲软对出口企业形成压力，但部分企业表现强劲。

风险提示

• 疫情反复
• 地产超预期下滑
• 关税豁免预期落空

重点标的