20220619-国盛证券-轻工制造行业周报_布局三条主线_成本回落的优质制造_稳增长的家居板块_疫后消费复苏_72页

轻工制造行业分析总结

核心内容概览

本报告围绕轻工制造行业的多个子板块展开，重点推荐稳增长家居、优质制造、消费复苏三大主线，同时分析了造纸、新型烟草、出口和包装等板块的市场走势与投资机会。

主要观点与关键信息

1. 家居板块：地产环比修复，家居复苏显著

• 地产销售回暖：30城商品房销售面积环比增长39.6%，核心城市销售数据快速回暖，地产政策持续宽松，后续有望进一步放松。
• 家居订单回暖：5月家居龙头订单显著回暖，回补力度超其他消费板块，显示可比优势。
• 集中度提升：增长核心从渠道向客户转移，自然流量下降的影响趋弱。
• 推荐标的：
  • 顾家家居：渠道反馈积极，品类融合推动同店表现靓丽，预计Q2收入增长约10%，利润增长15%+。
  • 欧派家居：行业整合先驱，零售与整装业务稳健增长，预计Q2收入增长5%-10%，利润增长0%-5%。
  • 喜临门：5月发货好转，6月线上销售开门红，预计Q2收入增长10%-15%，利润增长10%-15%。
  • 索菲亚、曲美家居：关注基本面反转预期。
  • 志邦家居、金牌厨柜：成长路径多元。
  • 江山欧派：大宗风险降低，零售高增。

2. 造纸板块：盈利与估值底部，顺周期布局

• 浆纸系：6月浆纸挺价延续，全球供应紧张，预计随着UPM复工和Arauco新产能投产，供应紧张有望缓解。
• 废纸系：需求偏弱，价格底部企稳，国废价格上行，外废价格稳定。
• 特种纸：估值处于底部，盈利环比修复明确，受全球通胀预期见顶及能源原料回落影响。
• 推荐标的：
  • 仙鹤股份：产品布局多元，成长路径清晰，推荐买入。
  • 太阳纸业：林浆纸一体化，关注其产能持续市场和成长性。
  • 山鹰国际、晨鸣纸业、博汇纸业：建议关注。

3. 新型烟草板块：监管加强，生产牌照落地

• 交易平台上线：全国统一电子烟交易管理平台正式上线，实现“一烟一身份”监管。
• 生产牌照落地：21家企业获得烟草专卖生产企业许可证，预计更多产品/品牌生产许可证将陆续落地。
• 推荐标的：思摩尔国际，作为全球雾化科技龙头，维持推荐。

4. 出口板块：海外需求承压，利润弹性有望释放

• 需求承压：美国滞涨背景下，海外需求持续走弱，行业面临去库压力。
• 利润弹性：海运、汇率、原材料多项扰动因素好转，出口利润有望加速释放。
• 推荐标的：
  • 久祺股份、梦百合、共创草坪、乐歌股份：依托全球产能，自主品牌出海。
  • 永艺股份、恒林股份：估值底部，需求稳定。

5. 包装板块：原材料压力趋缓，盈利修复可期

• 纸包装：纸价同比下降，成本压力趋缓，消费电子旺季来临，推荐裕同科技，关注劲嘉股份。
• 金属包装：罐化率提升驱动需求稳健增长，马口铁、铝价下行，建议关注奥瑞金。

6. 消费板块：疫后复苏，把握长期价值

• 消费复苏：6月疫情影响消退，动销逐步恢复，生活纸、个护用品龙头借力618促销，业绩有望修复。
• 推荐标的：
  • 百亚股份：产品结构优化，线下渠道扎实，线上渠道创新，有望2030年市占率提升至5.45%，成长空间约3倍。
  • 晨光股份：传统业务壁垒深厚，新业务表现超预期。

风险提示

• 疫情反复：可能对行业复苏造成不利影响。
• 地产超预期下滑：可能拖累家居板块增长。

重点推荐标的列表

数据与图表目录

• 图表1：本周三十大中城市周成交套数
• 图表2：本周三十大中城市周成交面积
• 图表3：地产&家居月度数据跟踪
• 图表4：顾家携手欧阳娜娜开启直播营销
• 图表5：欧派家居“618”整屋定制活动
• 图表6：欧派家居4-5月线上定制促销活动
• 图表7：近期全球供应事件梳理
• 图表8：近期纸浆外盘报价梳理
• 图表9：2022年世界20主要产浆国商品化学浆出货量同比下降
• 图表10：2022年世界20主要产浆国对我国出口量同比减少
• 图表11：外盘浆价（美元/吨）
• 图表12：双胶纸价格走势（元/吨）
• 图表13：铜板纸价格走势（元/吨）
• 图表14：白卡纸价格走势（元/吨）
• 图表15：近期浆纸系涨价函梳理
• 图表16：国废价格走势（元/吨）
• 图表17：箱板纸价格走势（元/吨）
• 图表18：瓦楞纸价格走势（元/吨）
• 图表19：白板纸价格走势（元/吨）
• 图表20：近期废纸系涨价函梳理
• 图表21：各公司吨纸市值（亿元/万吨）
• 图表22：2017年仙鹤股份主营业务成本拆分
• 图表23：2020年1-6月五洲特纸主营业务成本拆分
• 图表24：2020年1-6月华旺科技装饰原纸成本拆分
• 图表25：秦皇岛动力煤价格（元/吨）
• 图表26：针叶浆/阔叶浆价格走势
• 图表27：2022年特种纸企业提价梳理
• 图表28：2022年特种纸企业提价梳理
• 图表29：美国零售商库存同比
• 图表30：美国零售商销售额与库存销售比
• 图表31：出口公司原材料拆分
• 图表32：中国出口集装箱运价指数（CCFI）分航线
• 图表33：中国出口集装箱运价指数（CCFI）
• 图表34：美元兑人民币汇率
• 图表35：美国当日新增确诊病例
• 图表36：聚醚、TDI、MDI单价走势
• 图表37：皮革价格走势（美元/吨）
• 图表38：生铁价格走势（万元/吨）
• 图表39：铝合金价格走势（万元/吨）
• 图表40：裕同科技成本构成
• 图表41：白卡纸价格变动（元/吨）
• 图表42：镭射膜价格变动（元/吨）
• 图表43：白板纸价格（元/吨）
• 图表44：双胶纸价格（元/吨）
• 图表45：铜版纸价格（元/吨）
• 图表46：瓦楞纸价格（元/吨）
• 图表47：劲嘉股份成本构成
• 图表48：永新股份原材料成本构成
• 图表49：聚乙烯价格变动（元/吨）
• 图表50：聚丙烯价格变动（元/吨）
• 图表51：奥瑞金成本构成
• 图表52：铝价格（元/吨）
• 图表53：马口铁价格（元/吨）
• 图表54：宝钢包装营业成本拆分
• 图表55：社会消费品累计零售额及同比
• 图表56：日用品类累计零售额及同比
• 图表57：文化办公用品累计零售额及同比
• 图表58：家具累计零售额及同比
• 图表59：实物商品网上累计零售及同比
• 图表60：当月实物商品网上零售额占比
• 图表61：5月中国电商物流指数环比上升
• 图表62：5月规模以上快递业务量环比上升
• 图表63：618天猫洗护清洁剂/卫生巾/纸/香薰日度销售榜单
• 图表64：百亚股份研发费用
• 图表65：龙头公司研发费用率
• 图表66：百亚广告宣传费用持续上升
• 图表67：百亚市占率
• 图表68：多元并举发力营销
• 图表69：抖音直播渠道销售情况对比
• 图表70：自由点卫生巾天猫618战报
• 图表71：大盘涨跌 VS 轻工制造
• 图表72：轻工制造细分行业周内涨跌幅
• 图表73：轻工制造涨跌居前个股
• 图表74：地产政策梳理
• 图表75：累计房屋竣工面积及同比数据
• 图表76：单月房屋竣工面积及同比数据
• 图表77：累计房屋新开工面积及同比数据
• 图表78：单月房屋新开工面积及同比数据
• 图表79：累计商品房销售面积及同比
• 图表80：单月商品房销售面积及同比（万平方米）
• 图表81：三十大中城市累计成交套数（累计值）
• 图表82：三十大中城市累计成交面积（累计值）
• 图表83：三十大中城市周成交套数（单周值）
• 图表84：三十大中城市周成交面积（单周值）
• 图表85：家具制造业营业收入（亿元）及同比数据（累计值）
• 图表86：家具制造业利润总额（亿元）及同比数据（累计值）
• 图表87：家具制造业企业数量（单位：个）
• 图表88：亏损企业数量（单位：个）
• 图表89：家具制造业营业收入（亿元）及同比数据（单月值）
• 图表90：家具制造业利润总额（亿元）及同比数据（单月值）
• 图表91：建材家居卖场销售额累计值（亿元）及同比数据（累计）
• 图表92：建材家居卖场销售额累计值（亿元）及同比数据（单月数据）
• 图表93：家具及其零件月度出口金额（亿美元）及同比数据
• 图表94：限额以上家具类批发和零售业零售额（月）及同比数据
• 图表95：五金材料价格（单位：点）
• 图表96：钢材价格指数
• 图表97：粘胶长丝与粘胶短纤价格（元/吨）
• 图表98：涤纶短纤、涤纶长丝价格（元/吨）
• 图表99：MDI价格（元/吨）
• 图表100：TDI价格（元/吨）
• 图表101：浓缩乳胶价格（元/吨）
• 图表102：软泡聚醚价格（元/吨）
• 图表103：中纤板价格（元/张）
• 图表104：胶合板价格（元/张）
• 图表105：刨花板价格（元/张）
• 图表106：指接板价格（元/张）
• 图表107：皮革价格指数
• 图表108：实际市场价格：海宁皮革（美分/磅）
• 图表109：外盘浆价（美元/吨）
• 图表110：纸浆期货收盘价（元/吨）
• 图表111：2017-2022年进口针叶浆价格走势（美元/吨）
• 图表112：2017-2022年进口阔叶浆价格走势（美元/吨）
• 图表113：国废黄板纸价格（元/吨）
• 图表114：2017-2022年国废黄板纸价格走势（元/吨）
• 图表115：双胶纸价格走势（元/吨）
• 图表116：2017-2021年双胶纸价格走势（元/吨）
• 图表117：铜版纸价格（元/吨）
• 图表118：2017-2022年铜版纸价格走势（元/吨）
• 图表119：箱板纸价格走势（元/吨）
• 图表120：2017-2022年箱板纸价格走势（元/吨）
• 图表121：瓦楞纸价格走势（元/吨）
• 图表122：2017-2022年瓦楞纸价格走势（元/吨）
• 图表123：白板纸价格走势（元/吨）
• 图表124：2017-2022年白板纸价格走势（元/吨）
• 图表125：白卡纸价格走势（元/吨）
• 图表126：2017-2022年白卡纸价格走势（元/吨）
• 图表127：生活纸价格走势（元/吨）
• 图表128：2017-2022年生活纸价格走势（美元/吨）
• 图表129：国内港口木浆库存（万吨）
• 图表130：文化纸库存（万吨）
• 图表131：箱板纸库存及库存天数（万吨，天）
• 图表132：瓦楞纸库存及库存天数（万吨，天）
• 图表133：白板纸库存及库存天数（万吨，天）
• 图表134：白卡纸库存及库存天数（万吨，天）
• 图表135：针叶木片进口量（万吨，%）
• 图表136：针叶木片进口单价（美元/千克，%）
• 图表137：非针叶木片进口量（万吨，%）
• 图表138：非针叶木片进口单价（美元/千克，%）
• 图表139：针叶浆及阔叶浆进口量（万吨，%）
• 图表140：双胶纸进出口量（万吨，%）
• 图表141：铜版纸进出口量（万吨，%）
• 图表142：箱板纸进出口量（万吨，%）
• 图表143：瓦楞纸进出口量（万吨，%）
• 图表144：白板及白卡进出口量（万吨，%）
• 图表145：4月电子烟店主经营情况
• 图表146：国内政策回顾及更新
• 图表147：出口金额及同比数据（亿美元）
• 图表148：家具及其零件出口金额及同比（亿美元）
• 图表149：不可调节办公椅出口金额及同比数据（亿元）
• 图表150：可调节转动坐具出口金额及同比数据（亿元）
• 图表151：沙发出口金额及同比（亿元）
• 图表152：弹簧床垫出口金额及同比数据（亿元）
• 图表153：自行车出口金额及同比（亿元）
• 图表154：电动车出口金额及同比数据（亿元）
• 图表155：布伦特原油价格（美元/桶）
• 图表156：WIT原油价格（美元/桶）
• 图表157：PVC价格（元/吨）
• 图表158：LLDPE价格（元/吨）
• 图表159：镀锡薄板价格（元/吨）
• 图表160：铝价格（元/吨）
• 图表161：日用品零售（单位：亿元）
• 图表162：智能手机（单位：百万部）
• 图表163：平板电脑（单位：百万台）
• 图表164：全球PC（单位：百万台）
• 图表165：零售额：粮油、食品类：累计值
• 图表166：零售额：粮油、食品类：当月值
• 图表167：零售额：化妆品类：累计值
• 图表168：零售额：化妆品类：当月值
• 图表169：零售额：饮料类：累计值
• 图表170：零售额：饮料类：当月值
• 图表171：零售额：烟酒类：累计值
• 图表172：零售额：烟酒类：当月值
• 图表173：产量：啤酒：累计值
• 图表174：产量：啤酒：当月值
• 图表175：产量：白酒：累计值
• 图表176：产量：白酒：当月值
• 图表177：产量：卷烟：累计值
• 图表178：产量：卷烟：当月值
• 图表179：产量：乳制品：累计值
• 图表180：产量：乳制品：当月值
• 图表181：社会消费品累计零售额及同比（亿元，%）
• 图表182：日用品类累计零售额及同比（亿元，%）
• 图表183：文化办公用品累计零售额及同比（亿元，%）
• 图表184：家具累计零售额及同比（亿元，%）
• 图表185：实物商品网上累计零售及同比（亿元，%）
• 图表186：当月实物商品网上零售额占比（亿元，%）

作者信息

• 分析师：姜春波
  • 执业证书编号：S0680521070003
  • 邮箱：jiangchunbo@gszq.com
• 研究助理：姜文韬
  • 执业证书编号：S0680122040027
  • 邮箱：jiangwenqiang1@gszq.com

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