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仙鹤股份公司快报总结

核心业务状况

仙鹤股份是一家专注于特种纸领域的龙头企业，产品覆盖纸包装材料、商务印刷、烟草配套、电气工业用纸等多个领域。近年来，公司积极拓展高增长赛道，布局长三角、广西、湖北等地区的产业布局，并通过募投项目推进产能扩张。

业绩分析

2023年，公司实现营业收入8553亿元，同比增长105%；但归母净利润664亿元，同比下降65%。2023年第四季度业绩显著改善，单季度归母净利润同比增长9674%。2024年一季度，公司营收同比增长202%，归母净利润增长12014%，盈利能力显著提升。

产能扩张与项目进展

公司募投项目"30万吨食品卡纸"已于2023年4月投产，累计生产超1197万吨，销售1057万吨，助力公司完善高端食品包装材料产业链。

此外，公司稳步推进"林、浆、纸、用"一体化产业链建设：

• 湖北浆纸项目已进入试运行阶段
• 广西一期项目预计2024年中期投产

新产能的逐步释放预计将推动公司在特种纸市场占有率的提升。

财务与盈利能力

2023年公司毛利率为11.64%，同比上升11.62个百分点。主要因原材料木浆价格同比下降所致。2024年一季度公司毛利率达18.01%，同比增长8.00个百分点。期间费用率有所上升，但原材料成本的下降有效支撑了盈利水平的快速恢复。

投资评级与建议

国投证券维持仙鹤股份"买入-A"评级，12-18个月目标价2710元。预计2024-2026年营业收入年均增长17%以上，归母净利润年均增长超100%。建议投资者关注其新增产能的消化能力和浆价波动风险。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 纸价及纸浆价格波动风险
• 产品需求不及预期风险
• 行业竞争加剧风险