20211219-浙商证券-仙鹤股份-603733.SH-仙鹤股份点评报告_拟建莱州200万吨浆纸项目_规模扩张再加速_5页_669kb

报告摘要

仙鹤股份（603733）点评报告总结

核心内容

仙鹤股份于2021年12月19日发布公告，拟投资约80亿元人民币建设莱州200万吨高性能纸基新材料及纤维制备项目。该项目将通过技改和新建的方式形成，预计在“十四五”规划期内（2025年）完成投资。该项目将推动公司品类与规模的持续扩张，缓解2021年上半年的高基数增速压力，同时提升公司在北方市场的服务效率。

主要观点

产能扩张加速：公司在全国范围内布局四大基地（广西、湖北、山东莱州、浙江、河北），形成320万吨浆、360万吨纸的产能，成为特种纸行业规模扩张最大、速度最快的企业之一。
项目结构：莱州项目包括80万吨浆（40万吨化学浆+40万吨化机浆）和120万吨纸，其中40万吨产线为收购生产线技改而成，预计近期落地；15万吨装饰纸基材料为夏王预备项目；30万吨特种纸；35万吨特种食品卡纸材料，包括液体牛卡和2C品类。
区域优势：莱州基地靠近海岸，运输便利，有助于优化公司全国布局，提升北方市场响应能力。
业绩增长预期：公司预计2021-2023年收入分别为69.98亿元、106.14亿元、129.26亿元，同比增长44.49%、51.67%、21.79%；归母净利润分别为12.51亿元、16.08亿元、19.63亿元，同比增长74.40%、28.57%、22.06%。
估值与评级：公司当前PE为22.33X，预计2023年PE为14.23X，维持“买入”评级。