20230329-安信证券-用友网络-600588.SH-BIP3发布_央企客户持续突破_5页_602kb
报告摘要
用友网络2022年年报及2023年展望总结
核心内容概述
用友网络（600588.SH）于2023年3月29日发布了2022年年报及2023年展望。报告指出，尽管2022年受疫情影响，公司整体业绩承压，但云服务业务仍保持较快增长，成为公司收入增长的主要驱动力。公司持续推进“BIP3”战略，拓展央企客户，提升产品竞争力和市场占有率。
主要观点
收入与利润情况
- 营业收入：2022年实现营业收入92.62亿元，同比增长3.7%；云服务和软件业务收入92.01亿元，同比增长6.5%。
- 云服务业务：2022年云服务业务收入63.53亿元，同比增长19.4%，占公司营收比例达68.6%，较上年提升9个百分点。
- 净利润：2022年实现归母净利润2.19亿元，同比下降69.0%，主要受收入增速放缓和研发支出刚性影响。
- 2023年展望：预计公司收入和利润端将显著改善，收入增速有望回升，费用增长幅度低于收入增速，利润释放可期。
战略与产品发展
- BIP3战略发布：公司发布“用友BIP3”，构建数智底座、创新服务和生态体系三大层级，覆盖10大核心业务领域。
- 技术与应用：BIP3包含5项首创或领先技术、6大领先应用架构、465项创新服务，并提供丰富的API接口和AI驱动的智能应用。
- 客户拓展：2022年新增16家一级央企客户，累计签约27家，成功签约中国电子、中粮集团、中国联通等知名企业及组织。
投资建议
- 投资评级：买入-A，6个月目标价为33.63元，对应2023年动态市销率10倍。
- 盈利预测：预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为115.4/148.3/190.0亿元，归母净利润分别为7.0/9.8/13.3亿元。
- 财务指标：净利润率有望从2022年的2.4%提升至2025年的7.0%，ROE预计从2.4%提升至10.2%。
关键信息
交易数据
- 总市值：86,521.81百万元（2023-03-28）
- 流通市值：86,105.20百万元
- 总股本：3,433.41百万股
- 流通股本：3,416.87百万股
- 12个月价格区间：16.73/28.22元
财务预测
| 项目 | 2021A | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 8,931.8 | 9,261.7 | 11,543.9 | 14,827.9 | 18,995.5 |
| 净利润 | 707.8 | 219.2 | 698.3 | 982.6 | 1,333.9 |
| 每股收益(元) | 0.22 | 0.06 | 0.20 | 0.29 | 0.39 |
财务指标
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 61.2% | 56.4% | 56.9% | 57.4% | 57.9% |
| 营业利润率 | 8.7% | 2.7% | 6.8% | 7.5% | 7.9% |
| 净利润率 | 7.9% | 2.4% | 6.0% | 6.6% | 7.0% |
| ROE | 9.7% | 2.4% | 5.9% | 8.0% | 10.2% |
| ROA | 4.1% | 0.9% | 2.7% | 3.2% | 3.7% |
| ROIC | 6.9% | 1.3% | 4.5% | 5.6% | 6.7% |
估值指标
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|---|
| 市盈率(倍) | 165.81 | 378.66 | 123.89 | 88.04 | 64.86 |
| 市净率(倍) | 16.80 | 7.24 | 7.19 | 6.84 | 6.44 |
| P/S | 13.14 | 8.96 | 7.49 | 5.83 | 4.55 |
风险提示
- 疫情扩散：可能对业务发展造成不确定性影响。
- 信息化投入不及预期：可能影响公司收入增长。
- 项目交付压力：可能对利润端产生负面影响。
分析师声明
- 本报告由安信证券分析师赵阳、夏瀛韬撰写，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正。
- 报告基于已公开资料，不保证信息完整性与准确性，仅供参考，不构成投资建议。
免责声明
- 本报告仅用于信息交流，不构成任何投资建议。
- 报告版权属安信证券所有，未经许可不得翻版、复制、发表、转发或引用。
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