20240401-国海证券-用友网络-600588.SH-点评报告_订单规模持续高增_组织改革+BIP3新品_红利将显现_5页

用友网络2023年年报显示，公司营收同比增长57.7%，至9796亿元，但归母净利润亏损967亿元，主要受组织调整影响。第四季度营收和净利润大幅增长，反映业绩改善。

订单规模高增，合同负债同比增139%，其中云合同负债增长280%，云服务ARR达235亿元。预计未来营收增长提速，费用可控。

企业级市场表现分化，大型企业下半年增速转正，中型和小微企业增长强劲。云服务收入和新签客户增多，海外市场启动全球化战略。

BIP3新品发布，带动企业服务升级，YonGPT模型应用扩大，获多家世界500强企业采用。

维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为291亿、555亿、968亿元，当前PE约14057倍。风险包括宏观经济波动、客户续费不佳、竞争加剧等。