20210628-国元期货-化工策略半年报_二季度探底后_下半年胶价重心仍有抬升_15页_1mb

化工策略半年报总结

核心内容

2021年下半年天然橡胶市场预计呈现供需双增态势，整体价格重心将有所抬升，但具体涨幅仍需关注市场实际需求变化。

主要观点

• 供需双增：随着疫苗推进和全球经济复苏，全球天然橡胶产量和消费量均将同比增长，且需求端增长速度更快。
• 疫苗接种影响：疫苗接种情况是影响下半年天胶市场的重要因素，尤其对轮胎和汽车行业的出口具有决定性作用。
• 库存去化：2021年上半年国内天然橡胶市场持续去库，若下半年经济恢复良好，去库趋势可能延续。
• 价差变化：受疫情冲击，全乳胶与浓乳胶价差一度扩大，但随着疫苗推进，价差已回落至1500元/吨左右，预计进一步缩小。
• 轮胎市场：上半年轮胎产量和出口量因疫情和物流问题出现下滑，但随着疫苗接种率提升，下半年出口有望恢复。
• 汽车行业：汽车行业在上半年受芯片短缺影响，产销下滑，但整体恢复好于预期，新能源汽车表现突出，未来市场仍具潜力。

关键信息

产量增长情况

• 1-5月ANRPC天胶产量达405.35万吨，同比上涨3.82%，但较2019年同期下降6.17%。
• 预计2021年全球天胶产量将同比增长5.8%至1381.2万吨，其中泰国、印尼、中国、印度、马来西亚产量均有增长，越南增长有限。
• 泰国因疫情管控，5月产量下降12.3%，影响全球供需平衡。

消费量增长情况

• 1-5月ANRPC天胶消费量达385.19万吨，同比上涨24.83%，较2019年同期增长3.71%。
• 预计2021年全球天胶消费量将同比增长6.7%至1367.9万吨，其中中国、印度消费量增长显著，泰国则有所下降。

国内市场表现

• 国内1-5月天胶消费量达246.9万吨，同比增长31.83%；进口量达226.8万吨，同比增长15.09%。
• 青岛地区天然橡胶库存持续下降，截至6月18日样本总库存为54.24万吨，较年初下降28.59%。

价差变化

• 全乳胶与浓乳胶价差由年初的3930元/吨回落至1500元/吨左右，预计若疫情控制良好，价差将继续缩小。

轮胎市场

• 1-5月中国橡胶轮胎外胎产量达37677.6万条，同比增长15.84%。
• 但二季度产量较一季度下滑25.45%，出口量也出现下滑趋势。
• 轮胎出口与疫苗接种率和全球疫情控制情况密切相关。

汽车市场

• 上半年汽车产销较2019年和2020年同期大幅增长，但受芯片短缺影响，库存预警指数处于低位。
• 新能源汽车销量表现亮眼，1-5月销量达95万辆，同比增长2.2倍。
• 三孩政策的实施将对7座车市场形成长期支撑，但短期影响有限。

投资建议

• 中长期投资者可考虑回调做多，关注供需改善带来的价格支撑。
• 风险提示包括全球经济复苏缓慢、芯片短缺、原油等大宗商品价格波动及黑天鹅事件。

联系方式

• 国元期货研究咨询部：张霄
• 从业资格编号：F3010320
• 投资咨询编号：Z0012288
• 邮箱：zhangxiao@guoyuanqh.com
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