2021年期权策略下半年展望：多空僵持，如何破局？-20210628-南华期货-38页_1mb

南华期货2021年期权策略下半年展望总结

核心内容

本报告由南华期货研究所发布，主要分析2021年下半年金融与商品期权市场的走势及策略建议。报告指出，市场整体处于多空僵持状态，波动率较低，但未来可能因重大事件引发阶段性波动。同时，针对不同商品和金融产品的市场情况，提出相应的期权策略。

主要观点

• 金融期权：多空交织，方向不明，但波动率可能阶段性走高，建议在重大会议或经济数据发布前构建做多波动率策略。
• 商品期权：部分商品进入震荡行情，波动率涨跌互现，建议根据具体品种情况采取相应的熊市价差或牛市价差策略。
• 市场情绪：整体偏谨慎，期权策略以保守为主，注重风险控制。

关键信息

1. 金融期权策略

• 做多波动率策略：适用于波动率较低的市场环境，通过买入跨式组合（相同行权价、到期日的认购与认沽期权）来获取波动率上涨带来的收益。
• 50ETF期权：隐含波动率处于历史低位，建议构建认购牛市价差策略，以获取市场上涨带来的收益。
• 沪深300股指期权：隐含波动率低于历史均值，建议关注重大事件带来的波动率上升机会。
• 300ETF期权：交易活跃度有所提升，但隐含波动率仍偏低，建议构建相应策略以应对可能的波动。

2. 商品期权策略

• 玉米期权：基本面偏弱，预计三季度价格维持弱势震荡，建议构建看涨期权熊市价差策略。
• 铜期权：基本面转弱，预计三季度震荡下跌，建议构建看跌期权熊市价差策略。
• 豆粕期权：隐含波动率偏低，建议构建看涨牛市价差策略。
• 甲醇期权：短期强势，但基本面走弱，建议在高位回调时卖出虚值看涨期权。
• 塑料期权：短期震荡偏强，建议构建看跌牛市价差策略。
• 棉花期权：基本面偏好，建议构建牛市价差策略，同时卖出深度虚值看跌期权。
• 黄金期权：基本面偏多，建议构建看跌牛市价差策略及卖出看跌期权策略。

3. 市场波动率分析

• 金融类期权：50ETF、沪深300、300ETF期权隐含波动率均低于历史均值，市场情绪较为谨慎。
• 商品类期权：多数商品隐含波动率回归正常区间，玉米、橡胶期权处于偏低水平，铜、锌、甲醇期权仍处于高位。

策略表现

• 50ETF认购牛市价差策略：总收益20.18%，最大回撤2.64%。
• 300ETF卖出蝶式组合策略：总收益4.4%，最大回撤2.68%。
• 豆粕看涨牛市价差策略：总收益7.47%，最大回撤0.38%。
• 甲醇卖出虚值看涨期权策略：总收益2.71%，最大回撤1.3%。
• 塑料看跌牛市价差策略：总收益4.83%，最大回撤1.48%。
• 铜看跌牛市价差策略：总收益2.76%，最大回撤1.28%。
• 铝期权多头策略：总收益12.2%，最大回撤6.5%。
• 黄金看跌牛市价差策略：总收益3.99%，最大回撤0.59%。
• 黄金卖出看跌期权策略：总收益15.5%，最大回撤2.57%。
• 棉花期权多头策略：总收益2.95%，最大回撤0.88%。

总结

本报告综合分析了2021年下半年金融与商品期权市场的走势及策略建议，指出市场整体处于多空交织状态，波动率较低但可能因突发事件而阶段性走高。建议投资者在重大事件前构建做多波动率策略，同时针对不同商品和金融品种采取相应的熊市价差或牛市价差策略，以降低风险并获取潜在收益。