20210628-华泰期货-铁矿石半年报_铁矿供需紧平衡_下半年关注政策_16页_2mb

报告摘要

铁矿供需紧平衡，下半年关注政策

核心内容概述

2021年上半年，铁矿石市场呈现供需双旺、紧平衡状态。国内矿山产能利用率已处于高位，国产矿产量同比小幅增长，而进口矿则大幅增加，带动铁矿石消费。海外经济复苏推动了全球铁矿需求增长，尤其是海外钢厂的复工复产成为铁矿石消费增长的主要动力。铁矿石期货价格震荡上升，现货价格亦表现强劲，但下半年国内需求预计转弱，而海外需求仍保持旺盛，供需格局将取决于政策变动。

主要观点

国内供需情况：
- 2021年上半年，国内铁矿石供应同比增长约6.2%，需求同比增长约0.6%，整体呈现紧平衡。
- 国产矿产量同比增加7.2%，但下半年受产能限制，预计全年增产约1000万吨。
- 国内钢材消费受政策调控影响，下半年可能转弱，若政策维持现状，生铁产量预计同比增长0.4%，铁矿石需求仅微增0.3%。
- 国内钢材净出口预计大幅高于去年，主要得益于海外需求增长和国内产量控制。
海外供需情况：
- 海外全铁产量在2021年1-5月同比增长11.9%，带动铁矿石消费增长近4000万吨。
- 海外矿山供给增量预计全年接近9000万吨，其中巴西淡水河谷预计增产3000万吨，非主流矿山增量乐观估计为5000万吨。
- 海外铁矿石需求预计全年增长9000万吨，成为全球铁矿供需平衡的重要因素。
铁矿供需整体状况：
- 若以1-5月均值推导，全球铁矿石消费增长达9000万吨，国内铁矿石需求仅微增，整体呈现紧平衡。
- 2021年下半年，铁矿石价格走势将主要受海外需求和国内政策影响。

关键信息

期货市场表现：
- 铁矿石期货指数在2021年上半年上涨9.64%，最高突破1300点。
- 焦煤涨幅最大，达25.23%，成为黑色品种中表现最亮眼的品种。
现货市场表现：
- 铁矿石现货价格全年上涨35%，普指亦创新高，维持高位震荡。
- 港口库存经历前期累库后，逐渐去化，目前处于1.22亿吨左右。
供需数据：
- 2021年1-5月，国内铁矿石总供给58,489万吨，总需求57,260万吨，缺口约1,229万吨。
- 2021年1-5月，海外铁矿石消费增长近4000万吨，国内消费增长约900万吨，全球铁矿石消费增长4200万吨。
主要矿山动态：
- 澳洲三大矿山供给基本持平，巴西淡水河谷增产3000万吨，非主流矿山增产约5000万吨。
- 国内矿山产能利用率已至66.9%，全年预计增产约1000万吨。

2021年下半年展望

供给端：
- 国内矿山增产空间有限，预计全年增产约1000万吨。
- 海外矿山增产空间较大，预计全年增产约9000万吨，主要来自巴西淡水河谷和非主流矿山。
需求端：
- 国内钢材消费预计转弱，甚至可能出现负增长。
- 海外需求仍保持强劲，预计全年增长9000万吨，成为铁矿石需求的主要来源。
供需推演：
- 在当前条件下，铁矿石整体仍维持紧平衡状态。
- 若国内政策收紧，铁矿石可能面临过剩，价格承压；若政策宽松，则可能供需平衡。

投资策略与风险点

投资策略：
- 2021年下半年，铁矿石投资策略为中性，重点关注政策变动带来的投资机会。
风险点及关注点：
- 国内钢材消费不及市场预期。
- 海外产销出现明显下滑。
- 政策变动对铁矿供需的影响。

总结

2021年上半年，铁矿石市场因供需双旺而保持紧平衡，国内矿山产能利用率处于高位，进口矿增长显著，推动铁矿石消费。下半年，国内需求预计转弱，而海外需求仍保持强劲，成为铁矿石消费增长的主要来源。铁矿石价格走势将受到海外需求和国内政策的双重影响，若政策收紧，铁矿石可能面临过剩；若政策维持现状，则整体供需平衡。投资者应关注政策变动带来的机会，同时警惕国内消费不及预期和海外产销下滑的风险。

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