20141111-华泰证券-建材行业_周报-基建加码难改水泥弱势_巨石有意上调纱价_14页_1mb

建材行业周报总结（2014年第40期）

行业评级

• 建材行业评级：中性（维持）

投资要点

宏观背景

• 中国将出资400亿美元成立丝路基金，支持“一带一路”沿线国家的基础设施建设、资源开发、产业合作等。
• 丝路基金初期规模可能在100亿美元以上，逐步增资至500亿美元，上不封顶。
• 2014年9月至10月，央行通过中期借贷便利（MLF）向银行体系投放7695亿基础货币，利率为3.5%，旨在引导商业银行降低贷款利率，支持实体经济增长。

水泥行业动态

• 全国水泥市场价格环比继续走高，涨幅为0.26%，主要上涨地区包括浙江宁波、江西上饶、广西南宁和贵港。
• 华北地区水泥价格保持平稳，受APEC峰会影响，北京及周边地区水泥企业大面积停产，导致市场半停滞。
• 华东地区水泥价格大稳小动，部分企业因需求恢复和价格补涨上调，但整体上涨动力不足。
• 中南地区水泥价格继续上调，南宁及周边地区因库存低、需求向好而推动价格上涨。
• 西南地区价格涨跌互现，部分企业上调，但整体需求疲软。
• 西北地区价格平稳，部分企业计划点火投产，以应对淡季需求。

水泥行业观点

• 基建投资加码未能有效对冲地产投资下滑，水泥行业整体仍面临增长压力。
• 华东水泥库存处于中等偏上水平，价格涨幅收窄，整体持谨慎态度。
• 冀东水泥（000401）和金隅股份（601992） 长期受益于京津冀一体化及大气污染治理，被看好。

行业数据

• 表格1：重点水泥上市公司吨市值和PB、PE、吨EV指标
  • 海螺水泥：收盘价17.17元，总市值909.89亿元，年底产能22880万吨，吨产能市值398元，PB 1.45，PE 7.77
  • 华新水泥：收盘价8.22元，总市值123.01亿元，年底产能5251万吨，吨产能市值234元，PB 1.31，PE 5.27
  • 金隅股份：收盘价6.99元，总市值334.45亿元，年底产能4852万吨，吨产能市值689元，PB 1.10，PE 7.94
  • 冀东水泥：收盘价8.91元，总市值120.06亿元，年底产能9758万吨，吨产能市值123元，PB 1.02，PE 19.80

玻纤行业动态

• 玻璃纤维纱市场整体稳定，巨石集团计划2015年元月份提价4%。
• 电子纱和电子布市场趋于弱势，部分企业小幅上调，但整体价格疲软。
• 其他玻纤产品价格基本稳定，进入淡季，市场整体疲软。

玻纤行业观点

• 2015年玻纤业将受益于大规模冷修，预计冷修规模约30万吨，供需改善。
• 长海股份（300196）：第三季度净利润增长显著，预计全年利润增速超45%，维持“买入”评级。
• 中国玻纤（600176）：第三季度净利润同比增长76%，产品结构调整和成本管控带来毛利率提升，维持“增持”评级。
• 玻璃行业评级：中性

玻璃行业动态

• 全国浮法玻璃均价下跌，上周均价为1219.54元/吨，环比下跌0.3%。
• 华北市场走货缓慢，部分企业减产，库存增加。
• 华东市场成交僵持，价格下行，需求疲软。
• 华中市场小幅下行，库存增加，价格下调。
• 华南个别企业调涨，以提振市场。
• 西南市场平稳，部分企业点火投产，产能增加。
• 西北市场处于收工阶段，积极降库。
• 东北市场渐入淡季，终端需求低迷。

后市预测

• 玻璃市场短期仍维持弱势盘整，需求恢复偏弱。

玻璃行业观点

• 重点推荐南玻（000012），预计2014-16年EPS分别为0.71/0.85/0.92元，维持“买入”评级。

其他子行业动态

石膏板

• 累计产量及同比数据反映行业增长情况。

减水剂

• 国内主要城市萘系减水剂均价为3170元/吨，环比持平。
• 主要原料环氧乙烷和工业萘价格也保持稳定，但下半年累计跌幅达27%。

管材

• 重庆市投入近1000万元重建受灾地区供排水及源水管网，恢复供水能力。

其他子行业观点

• 建研集团（002398）：未来将拓展检测业务，受益于绿色建筑标准推广，重申“买入”评级。
• 伟星新材（002372）：管理优秀，稳健增长，预计2013-2015年EPS分别为0.96/1.18/1.36元，维持“增持”评级。
• 中材科技（002080）：新业务放量带动盈利回升，维持“买入”评级。
• 北新建材（000786）：行业龙头，稳定增长，维持“买入”评级。

评级说明

• 行业评级标准：

  • 增持：行业股票指数超越基准
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准

• 公司评级标准：

  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

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