20141111-华融证券-建材行业_水泥市场周报-价格上涨动力减弱_政策利好预期反映充分_19页_1mb

报告摘要

建材行业：水泥市场周报 (2014.11.01~2014.11.07) 总结

核心内容

本周全国水泥市场价格环比继续上涨，涨幅为0.26%。价格上涨主要集中在华东和中南地区，部分区域出现价格下调。全国水泥平均库存为68.65%，较上周略有上升。

主要观点

全国价格走势：全国水泥价格小幅上涨，主要上涨区域为浙江宁波、江西上饶、广西南宁和贵港，下调区域为贵州遵义、贵阳和黔东凯里。
区域价格动态：
- 华北地区：受APEC峰会影响，北京及周边地区水泥企业大面积停产，预计11月中旬后需求将逐步下降，价格以稳为主。
- 华东地区：价格大稳小动，宁波、上饶上调20-40元/吨，龙岩、福州低标号及熟料价格下调10-20元/吨。主导企业推动第三轮价格上调，部分企业计划停产7天以促进价格上涨。
- 中南地区：南宁和贵港水泥价格上调20-30元/吨，现P.O42.5散到位价360元/吨左右。广东珠三角地区价格保持平稳，河南南阳地区也上调20-30元/吨。
- 西南地区：价格涨跌互现，渝东北地区价格上调，贵阳和遵义地区部分产品价格下调，成都及周边地区再次呼吁涨价，但执行情况不理想。
- 西北地区：新疆地区熟料生产线执行错峰生产，其他地区价格平稳运行。
库存变化：全国跟踪82个城市的水泥平均库存为68.65%，较上周上升0.45个百分点；省会城市库存为69%，上升0.83个百分点。部分省份库存上升明显，如吉林、黑龙江、湖南、甘肃、新疆等。
煤炭价格影响：本周秦皇岛港动力煤价格上涨10元/吨，水泥价格与煤炭价格差扩大至117.2元/吨，影响水泥企业盈利能力。
投资策略：全国水泥市场价格小幅上扬，主要集中在华东和中南地区，政策利好已充分反映，建议关注价格上涨带来的受益标的及沪港通相关标的。
风险提示：
- 煤炭价格大幅上涨
- 固定资产投资持续下滑
- 房地产政策调控加剧

关键信息

价格调整：部分区域价格上调20-40元/吨，部分区域下调20元/吨。
库存情况：全国水泥库存上升，省会城市库存上升幅度较大。
市场影响：APEC峰会、天气转冷、政策调控等对需求和价格产生影响。
企业策略：部分企业采取停产或限产措施以推动价格上涨。
行业数据：中信水泥制造指数上涨0.3%，跑赢大盘0.5个百分点。
新增产能：年初以来全国新增30条熟料生产线，累计产能4196.7万吨/年。

分区域价格详情

区域	价格走势	备注
华北	价格保持平稳	受APEC影响，北京及周边地区大面积停产
东北	价格平稳	未提及具体调整
华东	大稳小动	宁波、上饶上调，龙岩、福州部分产品下调
中南	价格继续上调	南宁、贵港上调，广东珠三角保持平稳
西南	涨跌互现	渝东北上调，贵阳、遵义部分产品下调
西北	价格平稳	新疆执行错峰生产，其他地区无明显变化

投资策略与市场表现

投资建议：关注华东、华南地区价格上涨带来的受益标的及沪港通相关标的。
市场表现：水泥板块相对大盘走势较好，部分公司股价有所上涨，如天山股份、宁夏建材等。
行业估值：行业PE为11.05倍，PB为1.48倍，均略有下降。

行业及重点公司跟踪

重点公司股价：
- 冀东水泥：最新价格9.2元，一周涨幅-1.78%
- 江西水泥：最新价格11.24元，一周涨幅-0.28%
- 天山股份：最新价格8.43元，一周涨幅4.11%
- 同力水泥：最新价格9.1元，一周涨幅-3.84%
- 四川双马：最新价格6.72元，一周涨幅-4.71%
- 塔牌集团：最新价格8.37元，一周涨幅-3.39%
- 宁夏建材：最新价格10.89元，一周涨幅3.55%
- 海螺水泥：最新价格17.63元，一周涨幅3.65%
- 祁连山：最新价格8.98元，一周涨幅6.26%
- 华新水泥：最新价格8.44元，一周涨幅-3.23%
- 金隅股份：最新价格7.1元，一周涨幅-0.85%
- 青松建化：最新价格6.82元，一周涨幅0.63%
公司估值与评级：
- 冀东水泥：吨EV 326元，评级中性
- 江西水泥：吨EV 464元，评级中性
- 天山股份：吨EV 579元，评级中性
- 同力水泥：吨EV 359元，评级中性
- 四川双马：吨EV 903元，评级中性
- 塔牌集团：吨EV 688元，评级中性
- 宁夏建材：吨EV 409元，评级中性
- 海螺水泥：吨EV 562元，评级中性
- 祁连山：吨EV 494元，评级中性
- 华新水泥：吨EV 336元，评级中性
- 金隅股份：吨EV 1808元，评级中性
- 青松建化：吨EV 719元，评级中性

生产线投放情况

新增产能：年初以来全国新增30条熟料生产线，累计产能4196.7万吨/年。
本周新增：无新增熟料生产线。

图表说明

图表1：本周省会城市P·O42.5散装水泥价格
图表2：P·O42.5散装水泥全国均价走势
图表3：年初以来各省会城市P·O42.5散装水泥价格累计涨跌
图表4：本周省会城市P·O42.5散装水泥库存
图表5：P·O42.5散装水泥全国均价及库存走势
图表6：秦皇岛港动力煤价格走势
图表7：P·O42.5水泥全国均价及煤炭价格走势对比
图表8：水泥板块相对大盘走势
图表9：主要公司股价跟踪
图表10：行业PE走势
图表11：行业PB走势
图表12：主要公司吨EV及评级
图表13：生产线投放情况跟踪
图表14~43：各主要省会城市水泥价格及库存变动趋势

投资评级定义

评级	定义
强烈推荐	预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上
推荐	预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%
中性	预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%
看淡	预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上
卖出	预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上