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需求淡季，水泥一枝独秀

核心内容概述

2018年6月24日发布的建材建筑行业周报指出，尽管整体建材行业处于需求淡季，但水泥行业表现突出，成为行业中的“一枝独秀”。报告分析了水泥、玻璃及玻纤等细分行业的市场动态，并提出了投资策略和重点推荐公司，同时提醒投资者注意淡季需求下降超预期的风险。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 申万建筑材料指数：上周涨幅为-4.58%，低于沪深300指数0.73个百分点。
• 行业组合表现：上周组合涨幅为-1.94%，超出行业基准指数2.64个百分点。
• 组合公司表现：
  • 绝对和相对正收益：北新建材、华新水泥、伟星新材。
  • 绝对和相对负收益：金晶科技、万年青、东易日盛。
  • 绝对负收益，相对正收益：海螺水泥、中国巨石、帝欧家居。

2. 水泥行业动态

• 全国水泥价格：上周全国水泥市场价格震荡上行，环比小幅上涨0.08%。陕西地区涨幅显著（30-50元/吨），而福建、山东、湖南益阳等地区出现回落（10-20元/吨）。
• 市场需求：6月下旬，雨水天气导致水泥需求减弱，企业发货降至8-9成，库存普遍升至50%-60%，部分地区达70%。
• 价格走势：短期水泥价格较为坚挺，企业维护价格意愿强烈，后期价格仍将以震荡为主。
• 库存情况：上周全国水泥库容比为55.88%，环比上涨2.06%。各地区库存变化不一，其中华北、华东、中南、西南地区库存上升，西北地区库存下降。
• 区域分析：
  • 华北地区：河北唐山水泥价格上调后平稳运行，石家庄、邯郸和邢台发货在7成左右。
  • 山西太原：发货在6成上下，库存达60%-70%。
  • 东北地区：价格以稳为主，辽宁部分企业计划7月实施停窑限产。
  • 华东地区：江苏苏锡常价格平稳，南京发货维持在8-9成。
  • 中南地区：广东、广西、海南等地价格保持平稳。
  • 西南地区：四川成都发货在8成上下，重庆袋装价格小幅上调。
  • 西北地区：陕西西安、宝鸡等地水泥价格上调30-50元/吨，环保限产政策推动市场供应偏紧。

3. 玻璃行业动态

• 玻璃价格指数：上周中国玻璃综合指数、价格指数及市场信心指数均出现环比下跌，跌幅在0.31%-0.34%之间。
• 浮法玻璃市场：全国浮法玻璃生产线库存下降至3248万重箱，开工率64.46%。
• 市场走势：浮法玻璃市场涨跌互现，成交平平。部分区域如华北、华东、华南市场交投疲软，价格小幅下滑。
• 光伏玻璃：端午节后走势较弱，交投下行，因6.30节点临近，抢装收尾，市场新单减少。
• 电子纱市场：弱势盘整，价格维持稳定，下游需求起色不大。

4. 玻纤市场行情

• 无碱池窑：多稳价观望，电子纱市场弱势盘整。
• 价格情况：主流产品如2400tex缠绕直接纱价格维持在5200-5400元/吨，部分产品价格略有下滑。
• 市场展望：短期内市场回暖几率较小，新产能投放可能对供需结构产生影响。

5. 投资策略与重点推荐

• 投资逻辑：水泥价格坚挺主要源于供给控制，且库容比仍处于较低水平，业绩支撑成为公司主要驱动力。
• 重点推荐公司：
  • 华新水泥（10%）
  • 中国巨石（10%）
  • 北新建材（10%）
  • 海螺水泥（10%）
  • 东易日盛（10%）
  • 万年青（10%）
  • 帝欧家居（15%）
  • 伟星新材（15%）
• 推荐理由：关注业绩支撑下龙头公司的超跌机会和被忽视龙头公司业绩释放后的估值修复。

风险提示

• 淡季需求下降：若淡季需求下降速度超出市场预期，可能对水泥价格形成下行压力。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%-15%。
  • 中性：相对基准指数收益率介于-5%至5%。
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
  • 中性：相对基准指数收益率介于-5%至5%。
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

重点事件回顾

• 58集团入股我爱我家：58集团将与行业同盟共建房源平台，推动房地产行业资源整合。
• 自然资源部通报海螺水泥违法案件：海螺水泥有限责任公司因非法采矿受到公开通报。

分析师信息

• 分析师：赵军胜
• 执业证书编号：S1480512070003
• 联系方式：010-66554088 / zhaojs@dxzq.net.cn
• 研究背景：中央财经大学经济学硕士，拥有多年行业研究经验，曾多次获得中国最佳证券分析师奖项。

总结

在建材建筑行业整体表现偏弱的背景下，水泥行业凭借供给控制和低库存水平，展现出较强的抗跌能力，成为行业中的亮点。报告建议关注水泥龙头公司的业绩支撑及估值修复机会，同时提示投资者注意淡季需求下降的风险。此外，玻璃及玻纤市场整体表现疲软，价格震荡，而建筑装饰行业则受到房地产、一带一路、基础建设等多方面影响，市场动态复杂。