20170415-国金证券-交通运输产业研究周报_首选机场铁路龙头_要重视航空上行_23页_1mb

交通运输行业研究周报总结

核心内容概览

• 评级：整体维持增持评级，其中大秦铁路、上海机场、广深铁路、中国国航、韵达股份被重点推荐。
• 行业竞争力：交通运输行业长期竞争力高于行业均值。
• 市场表现：交运板块整体上涨，其中港口涨幅最大（9.81%），机场次之（7.09%）；航空小幅下跌（-0.13%）。
• 关键驱动因素：免税业务招标、航空客座率提升、铁路运价和运量双升、快递行业调整与成本控制。

主要观点

1. 机场免税招标超预期，业绩与估值双提升

• 北京首都机场国际区免税业务招标中，中免集团和珠海免税表现突出。
• 中免集团在T2标段财务得分第一，珠海免税在T3标段成为黑马。
• 新免税协议将显著提升机场收入，北京首都机场股份预计2017年特许经营收入将达33.25亿元，利润增长约16亿元。
• 上海机场受益于国际线占比高，新免税业务前景广阔；深圳机场国际化发展迅速，内航内线提价对其利润提升弹性最大。

2. 航空行业量价齐升，迎来业绩增长

• 中国国航与南方航空1季度客座率分别达到82.59%和82%，同比增加2.93%和2.3%。
• 票价在3月末开始呈现正增长，表明高客座率开始向票价传导。
• 原油价格虽上涨，但同比增幅有所缓解，人民币兑美元汇率短期企稳，利好航空业。
• 推荐关注中国国航和南方航空。

3. 大秦铁路量价齐升确定，关注混改机会

• 大秦铁路运价已恢复至去年2月水平，预计增厚2017年业绩约14.7亿元。
• 运量预计从3.5亿吨增至4亿吨，受益于公路治超、煤炭去产能、京津冀环保政策等。
• 铁路混改预计在2017年推进，关注广深铁路，其客运提价预期可提升净利润8%-14%。

4. 快递行业调整，韵达股份成本控制突出

• 快递行业增速放缓，但价格下降趋势减缓，关注成本控制能力。
• 韵达股份一季度业务量增速预计近50%，远超行业水平，归母净利润保守预计15-16亿元，有望达到17-18亿元。
• 当前PE估值为23-28倍，下跌空间有限，上涨空间打开。

关键信息

市场数据

行业数据跟踪

• 油价：WTI原油期货结算价上涨1.8%，燃料油上涨0.1%。
• 汇率：美元兑人民币中间价下跌0.3%。
• 航空：民航旅客周转量同比增长10.2%。
• 机场：主要机场旅客吞吐量同比增长16.3%。
• 物流：3月份快递业务量同比增长28.1%。
• 国际干散货：BDI指数上涨6.7%，同比涨128.6%。
• 港口：主要港口货物吞吐量同比增长12%。
• 铁路：铁路货物周转量同比增长25.74%。

投资建议

推荐标的

• 大秦铁路：量价齐升确定，铁路混改预期，买入评级。
• 上海机场：国际线占比高，新免税业务值得期待，买入评级。
• 广深铁路：受益于铁路混改和客运提价，买入评级。
• 中国国航：客座率提升，票价有望上涨，买入评级。
• 韵达股份：成本控制出色，业务量增长快，买入评级。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能对交通运输行业造成负面影响。

重点公司盈利预测与评级

行业与公司要闻

• 物流：无车承运人试点加速，地方物流业受益。
• 快递：行业增速放缓，但价格下降趋势减缓，资费体系改革。
• 航运：中外运航运与长航集团战略重组完成，马士基收购汉堡南美获批准。
• 港口：全国主要港口货物吞吐量增长，京津冀环保政策利好铁路运输。
• 机场：首都机场免税业务招标，珠海免税表现亮眼。
• 铁路：铁路改革持续推进，混改预期增强，广深铁路受益。

公司要闻

• 公路：四川成渝、粤高速A、福建高速等公司业绩增长。
• 物流：韵达股份、同益股份、中昌数据等公司盈利提升。
• 航运：中远海特、中远海控、长航凤凰等公司业绩改善。
• 港口：南京港、珠海港、日照港等公司业绩增长。
• 航空：中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空等公司运营数据提升。

结论

交通运输行业在2017年展现出强劲的增长潜力，尤其是在机场、铁路和航空领域。免税业务招标、客座率提升、运价上涨及混改政策推动了行业整体表现。重点关注大秦铁路、上海机场、广深铁路、中国国航、韵达股份等公司，它们在当前市场环境下具有较高的投资价值。同时，需警惕宏观经济下滑等潜在风险。