20180602-国金证券-交通运输产业_交运现金流好_机场铁路防守特征突出_22页_1mb

报告摘要

资源与环境研究中心 - 交通运输产业买入

核心内容概述

本报告分析了交通运输行业在2018年5月的市场表现及未来发展趋势，重点推荐了快递、航空、航运和铁路板块。报告指出，尽管整体市场有所回调，但交通运输行业仍保持高速成长，部分子板块表现出较强的抗跌能力。

主要观点

快递行业：行业仍处于高速增长阶段，业务量和收入持续提升，阿里巴巴、菜鸟对中通快递的投资推动了其股价创新高。韵达和中通作为龙头，因成本控制和服务质量领先，表现突出。预计未来快递行业将呈现分化趋势，头部企业有望持续领跑。
航空运输：航空业淡季需求或超预期，供需缺口维持，实际票价有望上涨。三大航客座率持续攀升，客公里收益止跌回升。油价上涨可能推动燃油附加费征收，利好航空企业。同时，机场行业具备高现金流和防守性，枢纽机场战略价值凸显，推荐上海机场、白云机场及深圳机场。
航运行业：6月为传统旺季，运价全线上涨。全球经济增长拉动海上贸易，但中美贸易战可能对航运需求产生负面影响。推荐中远海控，关注其在集运市场的表现。
铁路行业：大秦铁路因低估值和高分红，具备防守优势。铁路总公司制改革推进，预计对铁路板块带来利好。同时，广深铁路土地资产盘活潜力巨大，值得关注。

关键信息

市场数据

指数	值
市场优化平均市盈率	18.90
国金交通运输产业指数	3547.86
沪深300指数	3770.59
上证指数	3075.14
深证成指	10169.35
中小板综指	10376.61

本周交运板块表现

上涨：机场（2.66%）、铁路运输（0.18%）
下跌：高速公路（-6.43%）、港口（-4.77%）、公交（-4.71%）、航运（-2.85%）、物流（-2.06%）、航空运输（-0.13%）

重点推荐公司

南方航空
东方航空
深圳机场
韵达股份
大秦铁路

投资建议

快递行业：推荐韵达股份、中通快递，关注申通快递、圆通速递、顺丰控股、德邦股份。
航空行业：推荐南方航空、东方航空，关注春秋航空、吉祥航空。
航运行业：推荐中远海控。
铁路行业：推荐大秦铁路，关注广深铁路。

风险提示

宏观经济下滑：可能削弱航空、航运、铁路的客运和货运需求。
政策不达预期：可能影响行业推荐逻辑。
极端事件：可能对快递业务产生连锁反应，影响运价和运力。

行业数据跟踪

油价：WTI原油期货结算价为67.04美元/桶，环比下跌5.2%，同比上涨38.7%。
燃料油：新加坡380燃料油价格为443.10美元/吨，环比下跌1.83%，同比上涨51.5%。
汇率：美元兑人民币中间价为6.4078，环比上涨0.33%。
航空：4月民航旅客周转量同比增长17.1%。
机场：3月主要机场旅客吞吐量同比增长14.51%。
物流：4月快递业务量同比增长26%，中国物流景气指数（LPI）为54.6%。
国际干散货：BDI指数为1156点，环比上涨7.3%，同比上涨36.0%。
集装箱：SCFI指数为829点，环比上涨8.5%，同比下跌7.3%。
港口：4月沿海主要港口货物吞吐量同比增长5.72%。
公路：4月公路货物周转量同比增长8.15%。
铁路：4月铁路旅客周转量同比增长7.7%，货物周转量同比增长1.5%。

重点公司盈利预测及评级

公司	股价	EPS 2017A	EPS 2018E	EPS 2019E	EPS 2020E	PE 2018E	PE 2019E	PE 2020E	评级
南方航空	10.04	0.60	0.81	1.09	1.48	12	9	7	买入
东方航空	7.53	0.44	0.53	0.71	0.99	14	11	8	买入
深圳机场	8.07	0.32	0.39	0.46	0.55	21	18	15	买入
韵达股份	53.51	1.31	1.65	2.17	2.96	32	25	18	买入
大秦铁路	8.44	0.90	0.95	1.00	1.05	9	8	8	买入

行业与公司要闻

行业要闻

物流：申通快递在芜湖和昆明建设物流园区，提升品牌影响力。
快递：国家邮政局召开上合组织峰会寄递安保会议，加强快递安全。
物流：菜鸟投入千亿建设国家智慧物流骨干网，降低物流成本。
港口：上海国际航运研究中心发布2018年第一季度全球港口发展报告，港口货物吞吐量增长趋缓。
航空：民航局公布86人黑名单，限制乘坐民用航空器。
铁路：铁路客户服务中心公示31名严重失信人名单，限制乘坐火车。
航运：大型油船市场受地缘政治影响，运力过剩导致收益下降。

公司要闻

南方航空：获得AAA信用评级。
海航控股：对长安航空增资，提升其资本实力。
华夏航空：获得政府补助，对2018年度现金流产生积极影响。
同益股份：全资子公司经营范围扩展，对外投资聚赛龙。
皖江物流：2017年营收增长41.49%，但净利润同比减少32.33%。
保税科技：拟发行股份购买能通科技，增强物流能力。
厦门象屿：澄清煤炭业务情况，不存在“被迫以不利市场价格”采购煤炭。
宁波港：5月集装箱吞吐量增长4.9%，货物吞吐量增长3.6%。
广州港：5月集装箱吞吐量增长8.6%，货物吞吐量增长9.5%。
招商轮船：接收1艘超大型矿砂船，增强运力。

近期工作

公司深度研究：涵盖南方航空、东方航空、圆通速递、普路通、德邦股份、深高速、韵达股份、春秋航空、顺丰控股、白云机场、中远海控、外运发展、建发股份、瑞茂通、海南高速、新宁物流、渤海轮渡、中国国航、天顺股份等。
行业专题报告：涵盖物流、航空、铁路、快递、海运、交运等行业，分析行业趋势及投资机会。

总结

交通运输行业在2018年5月整体表现偏弱，但部分子板块如机场、铁路表现稳健，具备防守性。快递行业因阿里巴巴、菜鸟对中通的投资，推动龙头股价创新高，预计未来行业集中度将提升。航空行业淡季需求或超预期，票价有望上涨，推荐三大航。航运行业旺季到来，运价上涨，但中美贸易战可能带来负面影响。铁路改革持续推进，大秦铁路和广深铁路值得关注。整体来看，交通运输板块具备长期投资价值，建议关注具备高成长性和稳定现金流的龙头公司。

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