20180505-国金证券-交通运输产业行业研究周报_该到重视快递的时候了_22页_1mb

资源与环境研究中心：交通运输产业行业研究总结

核心内容概述

本报告分析了交通运输产业的市场表现、投资建议、行业与公司动态及风险提示，重点关注航空、快递、物流及海运等子行业的发展趋势和投资机会。

主要观点

航空运输

• 供需缺口：航空业供需缺口持续存在，4月票价小幅上涨约1%，客座率上升约1pct，暑运旺季有望推动航空公司实现收益增长。
• 票价上涨：干线全票价上涨已逐步落地，黄金航线提价有助于提升航司盈利能力。
• 油价影响：布油高位震荡，短期内可能上涨，但美国页岩油开发将限制中期涨幅。航司正积极降低油耗和单位用油成本。
• 投资建议：超配三大航（东方航空、南方航空、中国国航），推荐关注其在夏秋航季的逆袭机会。

快递行业

• 成长性：2018Q1快递业务量同比增速达30.6%，全年预计增长25%-30%，成长性被低估。
• 市场空间：C端主导的快递市场高增速或维持2-3年，国内综合物流市场空间或达4万亿。
• 行业良性发展：行业集中度上升，价格战概率降低，服务质量提升推动净利率企稳。
• 重点公司：推荐圆通速递、韵达股份、顺丰控股及申通快递，PE估值分别为23/31/40/19倍。

物流行业

• 市场潜力：物流行业与经济增长和人均消费水平密切相关，中国物流效率仍有待提高。
• 行业机遇：物流市场空间广阔，提升运营效率可提高市占率和业绩。
• 重点公司：推荐华贸物流、建发股份、普路通、象屿股份等，关注其在供应链业务、并购整合及业务拓展方面的表现。

海运行业

• 运价上涨：SCFI综合指数上涨2.1%，欧线、美东线、美西线运价均上涨，全球海上贸易拉动指数缓慢回升。
• 运力管理：供给增速放缓，新增订单存在缺口，造船业受限于钢价上涨，运力增长受限。
• 投资建议：重视2018下半年集运市场，关注中远海控，长期复苏逻辑不变。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：16.11
• 国金交通运输产业指数：3668.83
• 沪深300指数：3774.60
• 上证指数：3091.03
• 深证成指：10426.19
• 中小板综指：10603.35

市场行情

• 上证综指上涨0.29%，申万交运板块上涨1.04%，铁路运输领涨4.27%。
• 交运涨幅靠前公司：长久物流（+7.9%）、东方航空（+7.5%）、连云港（+7.3%）。
• 交运跌幅靠前公司：飞力达（-23.8%）、*ST海投（-9.7%）、中远海能（-8.8%）。

投资建议

• 重点推荐公司：东方航空、南方航空、韵达股份、圆通速递、上海机场。
• 关注公司：中远海控、华贸物流、建发股份、普路通、象屿股份。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能削弱航空、航运、铁路客运和货运需求，抑制运价提升。
• 政策实施不达预期：如民航局新政或铁改未能按预期执行，可能影响行业格局。
• 极端事件发生：如快递出现连锁反应、油价持续攀升、集运进入大船交付高峰等。

行业与公司要闻

行业要闻

• 铁路：中铁总负债破5万亿，但盈利能力和运输收入持续改善。
• 物流：菜鸟开通欧洲洲际航线，提升物流时效；中国铁路下浮货物运价，全年预计降低物流费用30亿元。
• 航空：ARJ21飞机新增5条航线，标志着其在东北地区开始载客运营。
• 公路：五一假期公路网拥堵程度明显缓解，出口交通流量增长。
• 航运：俄罗斯对华原油出口增加，中国取代欧洲成为俄罗斯原油头号买家。

公司要闻

• 建发股份：2018Q1营收和净利增长，供应链业务利好显著。
• 象屿股份：澄清与北八道合作相关传言，业务经营不受影响。
• 中储股份：Q1净利同比减少40.32%，经营压力显现。
• 飞力达：拟发行股份购买望亭普洛斯股权，拓展物流业务。
• 怡亚通：停牌筹划引入战略投资者。
• 恒基达鑫：实施权益分派，每10股派0.50元。
• 音飞储存：拟收购华德仓储，拓展物流业务。
• 永安行：Q1营收略有下降，但净利增长。
• 德新交运：设立国际旅行社，拓展业务。
• 大众交通：与关联方共同投资奇瑞东，提升业务能力。
• 广州港：Q1营收和净利大幅增长，集装箱和货物吞吐量提升。
• 深赤湾A：收购南山集团等资产，提升市场占有率。
• 宁波港：Q1集装箱吞吐量增长。
• 览海投资：因连续两年亏损，股票实施退市风险警示。
• 中远海发：Q1营收和净利小幅下降。
• 中远海控：Q1营收增长，但净利下降。
• 中远海能：Q1净利亏损，业绩承压。
• 大秦铁路：Q1营收和净利大幅增长，上半年利润同比增加。
• 海航控股：Q1营收和净利增长，业绩改善。

行业数据跟踪

• 油价：WTI原油期货结算价上涨2.4%，同比上涨53.2%；新加坡380燃料油价格上涨0.50%，同比上涨37.8%。
• 汇率：美元兑人民币中间价上涨0.20%。
• 航空：3月民航旅客周转量同比增长17.7%。
• 机场：2月主要机场旅客吞吐量同比增长11.67%。
• 物流：3月快递业务量同比增长30%，物流景气指数下跌。
• 国际干散货：BDI指数上涨，BCI、BPI、BSI指数波动。
• 钢铁：螺纹钢期货价格上涨。
• 煤炭：沿海煤炭运价指数下跌，但同比上涨。
• 港口：3月沿海主要港口货物吞吐量增长1.80%。
• 公路：3月公路旅客周转量增长5.37%，货物周转量增长6.65%。
• 铁路：3月铁路旅客周转量增长28.8%，货物周转量增长2.3%。

近期工作

• 公司深度&公司研究报告：近期重点分析了东方航空、圆通速递、普路通、南方航空、德邦股份、深高速、韵达股份、顺丰控股、中国国航、春秋航空等公司。
• 行业&专题报告：涵盖物流、航空、交运等多个领域，分析行业周期、政策影响、市场趋势等。
• 行业&公司点评：对多个公司和行业进行了详细点评，包括业绩表现、市场前景等。

总结

本报告全面分析了交通运输产业的市场表现、投资建议、行业与公司动态及风险提示，重点指出航空、快递、物流和海运等子行业的增长潜力与投资机会，同时提醒投资者注意宏观经济下滑、政策实施不达预期及极端事件等风险。