20161210-天风证券-2017年度纺织服装行业策略报告_行到水穷处_坐看云起时_29页_1mb

2017年度纺织服装行业策略报告总结

核心内容概览

2017年度纺织服装行业策略报告回顾了2016年的行业表现，并展望了2017年的趋势与机遇。整体来看，行业面临挑战，但同时也存在亮点，特别是通过转型并购、把握消费趋势及“网红+直播”模式等手段，部分企业展现出增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 2016年板块回顾：成也萧何败也萧何

• 2015年转型并购概念推动纺服板块表现强劲，但2016年因市场转熊，表现不佳。
• 纺服板块在牛市时表现优异，2015年位列29个板块第三；熊市时表现较差，2016年至今位列第19。
• 行业综合收益（从2015年初计算至今）仅次于轻工板块，位居第二。
• 表现优异的公司多与重组、股权转让、转型相关。

2. 纺织板块：压力犹在，不乏亮点

2.1 出口局势依然不好

• 2016年1-11月，我国纺织品出口累计下滑3.73%，服装类出口累计下滑8.68%。
• 海外市场终端需求疲软，东南亚国家竞争加剧，出口增速持续下滑。
• 出口下滑伴随着量价齐跌，企业面临较大的压力。

2.2 汇率贬值有利于业绩弹性

• 汇率贬值对纺织企业收入端有积极影响，但需综合考虑销量、竞争者威胁、套期保值、原材料价格等因素。
• 以2015年底人民币兑美元汇率为基数，至2016年汇率贬值5.95%，重点纺织公司收入端弹性在0.7% - 2.6%之间。
• 棉纱企业受棉价波动影响更大，而色织布企业相对稳定。

2.3 棉价波动需重视

• 世界棉花库存都在中国：中国棉花库存占全球库存的64%，预计2016/17年度仍将占60%以上。
• 国储棉抛储政策：2015/16年度国储棉轮出265万吨，预计2016/17年度轮出250万吨。
• 棉纱企业敏感度更高：棉纱企业生产成本中棉花占比超过70%，对棉价波动更敏感。
• 原材料存货影响：部分企业如百隆东方和新野纺织棉花存货较多，反映对未来棉价乐观；华孚色纺等存货较少，反映更保守的预期。

3. 服装零售：线上线下均遇瓶颈，把握消费新趋势是关键

3.1 线上线下均遇瓶颈

• 服装电商已抢占线下半壁江山，传统百货等渠道沦为“空城”。
• 2015年线上服装交易规模达6,550亿元，同比增长66%，而线下增长仅为10%。
• 传统电商在经历高速增长后，增速放缓，流量红利逐渐消失。
• 电商成本上升，综合费用率高达55%，无明显价格优势。

3.2 消费趋势转变

• 80/90后成为消费主力军，注重个性化、情感价值与品牌故事。
• 线下门店需通过提升客户体验、引入潮流品牌来吸引这一群体。
• 电商需通过“社群化”运营、增强互动性来突破瓶颈。

4. 传统线下门店迎来变革

• 消费趋势：潮流化、年轻化、差异化成为主流。
• 品牌调整：购物中心开始引入国际轻奢品牌，如Kate Spade、Ed Hardy等，以吸引年轻消费者。
• 三四线城市：消费观念受互联网影响，有望紧随一二线趋势。

5. “网红+直播”助社交电商崛起

• 网红成为传统电商突破口：网红通过互动、分享、视频等方式与消费者建立联系，提升转化率。
• 网红电商优势：变现力强，利润高，销量表现突出。
• 预测：CBN Data预测2016年红人产业产值接近600亿元，2018年有望达到1016亿元。
• 案例：张大奕等网红通过直播带货，实现高销量，如“吾欢喜的衣橱”新品在2秒内售罄。

推荐标的

风险提示

• 宏观经济风险：整体经济环境对行业影响显著。
• 终端零售不济：消费者需求疲软，影响企业业绩。
• 企业整合低于预期：并购后的协同效应可能未达预期，影响增长。

结论

2017年纺织服装行业面临定增解禁潮，企业需在业绩增长与市场考验之间找到平衡。纺织板块虽面临出口压力，但汇率贬值和国储棉抛储政策对其有利。服装零售板块则需在传统渠道萎缩和电商增速放缓的背景下，抓住“社群消费”趋势，提升品牌价值与客户体验。同时，通过海外并购与设计师品牌合作，国内企业有望实现转型与增长。