20250513-中邮证券-策略观点_行到水穷处_坐看云起时_12页_770kb

A股近期市场表现及策略分析

1. 市场回顾：节后初期出现大涨后进入震荡状态。主要股指（除科创50）均上涨，创业板指涨幅领先。行业方面，国防军工、通信、电力设备、银行等板块领涨，反映地缘冲突、贸易政策、产业突破及国内宏观政策等交易逻辑。但4月底中央政治局会议政策预期落空后，市场尚未形成明确主线。

2. 投资者情绪分析：A股走势与个人投资者情绪高度相关。受美国关税政策影响，个人投资者情绪指数明显下滑，融资盘资金热度下降，4月出现净流出且未回补。融资成交额占比减少，进一步削弱市场信心。当前一季报业绩超预期比例（21.78%）虽较2024年有所回升，但远低于历史中枢水平，叠加宏观软数据下行压力，基本面难以支撑情绪修复。

3. 政策端影响：未来A股情绪修复关键取决于政策变量。中美经贸高层会谈结果可能成为短期方向风向标。若会谈指向贸易战缓和，或进一步打压内需刺激政策预期；若会谈进展不顺，则可能加快“增量储备政策”落地。新华社相关表态表明中美会谈尚未取得实质突破，或加剧市场情绪压力。

4. 红利股配置机会：降准降息背景下，银行等纯红利股性价比提升。通过股债差异补偿模型分析，当前红利股股息率（如银行股）仍处于合意区间，且信用利差下行趋势可能增强其吸引力。建议关注银行、公路铁路、电力等板块。

5. 内需交易时机：4月25日政策预期落空后，内需刺激政策需明确出台才能成为市场催化剂。当前消费股配置仍需等待政策信号，短期难以形成交易主线。

6. 风险提示：需警惕经济数据不及预期、中美摩擦升级、地缘冲突恶化、全球金融环境不稳定及上市公司盈利恶化等风险因素对市场的影响。

核心结论：A股短期缺乏明确主线，投资者情绪受政策预期主导。降准降息或提升红利股配置价值，但内需刺激政策落地节奏决定市场能否再度走强。消费板块需等待政策催化，而军工、通信等赛道可能受益于地缘及贸易政策变化。